21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 記者 崔文靜 

資本市場風(fēng)險防控體系再添重要基石。

11月7日證監(jiān)會與財政部聯(lián)合發(fā)布新修訂的《證券結(jié)算風(fēng)險基金管理辦法》（以下簡稱《辦法》），宣布自2025年12月8日起正式實施。

此次修訂是繼2000年制定、2006年首次修訂后，時隔19年的又一次全面升級，旨在應(yīng)對證券市場快速發(fā)展帶來的新型風(fēng)險，強(qiáng)化結(jié)算系統(tǒng)穩(wěn)定性。

新規(guī)通過調(diào)整計收機(jī)制、優(yōu)化基金規(guī)模管理、擴(kuò)大投資范圍、壓實機(jī)構(gòu)責(zé)任等系列變革，構(gòu)建了全鏈條風(fēng)險防控體系，為資本市場穩(wěn)健運行提供堅實保障。 

計收機(jī)制全面優(yōu)化：差異化比例與動態(tài)調(diào)整并舉

本次修訂對風(fēng)險基金的計收機(jī)制進(jìn)行了全方位優(yōu)化。

在計收范圍上，《辦法》將原有的列舉式表述調(diào)整為概念式定義，明確覆蓋所有采用多邊凈額擔(dān)保結(jié)算方式的證券交易品種。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一調(diào)整顯著提升了規(guī)則的包容性，為未來市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理預(yù)留了充足空間。

更值得關(guān)注的是，新規(guī)首次根據(jù)品種風(fēng)險程度實施差異化交納比例。權(quán)益類品種交納比例由成交金額的十萬分之三降至百萬分之九，降幅達(dá)到70%；固定收益類現(xiàn)券交易由十萬分之一降至百萬分之三，同樣下降70%；而風(fēng)險相對較低的質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)比例則維持不變。這種精細(xì)化的比例設(shè)計體現(xiàn)了監(jiān)管對市場風(fēng)險的精準(zhǔn)研判。

同步調(diào)整的還有證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的提取比例。新規(guī)將這一比例從按照業(yè)務(wù)收入、收益的20%下調(diào)至9%。這一調(diào)整既考慮了風(fēng)險覆蓋的實際需要，也充分顧及了市場主體的負(fù)擔(dān)能力。

此外，《辦法》建立了動態(tài)評估機(jī)制，要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)定期論證基金規(guī)模需求并向監(jiān)管部門報告。這一機(jī)制打破了原規(guī)則中"三十億元規(guī)模上限"的剛性約束，調(diào)整為"基金凈資產(chǎn)總額不少于三十億元"的彈性要求，使風(fēng)險儲備能夠隨著市場發(fā)展同步增長。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前風(fēng)險基金凈資產(chǎn)總額已超過三十億元。為確保政策平穩(wěn)過渡，新規(guī)明確對已交納滿一年的結(jié)算參與人不會觸發(fā)新增交納要求，這體現(xiàn)了監(jiān)管的審慎和務(wù)實態(tài)度。 

基金運用效率提升：投資多元化與程序簡化同步推進(jìn)

在保障安全性的前提下提升資金運用效率，是本次修訂的另一大亮點。

《辦法》突破了原規(guī)則中風(fēng)險基金僅限銀行存款的單一投資渠道，新增購買關(guān)鍵期限國債及監(jiān)管部門批準(zhǔn)的其他運用形式。這一調(diào)整顯著改善了基金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

與此同時，新規(guī)明確要求風(fēng)險基金在銀行的存款余額不得低于上月末凈資產(chǎn)總額的70%。這一規(guī)定既確保了基金的流動性，又通過適度的國債投資來增強(qiáng)基金自身的收益能力，實現(xiàn)安全性與收益性的更好平衡。

更具突破性的是對基金使用程序的簡化。新規(guī)將動用風(fēng)險基金由事前報批改為事后報告，這一改變直指風(fēng)險處置的時效性需求。在結(jié)算風(fēng)險事件中，快速響應(yīng)是控制風(fēng)險蔓延的關(guān)鍵，原有的審批程序可能延誤最佳處置時機(jī)。

改革后，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在發(fā)生違約交收、技術(shù)故障等情形時，可立即啟動基金使用程序，事后向相關(guān)部門報備。這種制度設(shè)計既提升了風(fēng)險處置效率，又通過事后監(jiān)管保障了規(guī)范運作。

配合新增的追償追責(zé)安排，新規(guī)構(gòu)建了“快速響應(yīng)—有效處置—責(zé)任追溯”的完整閉環(huán)。這種全流程的優(yōu)化設(shè)計，為證券結(jié)算系統(tǒng)構(gòu)筑了更加堅固而靈活的防護(hù)網(wǎng)。 

責(zé)任體系全面壓實：內(nèi)控強(qiáng)化與追償機(jī)制雙管齊下

《辦法》首次系統(tǒng)性地明確了結(jié)算參與人與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制要求。結(jié)算參與人需要制定完善的風(fēng)險防范制度、內(nèi)部控制制度及投資者適當(dāng)性管理制度，并建立符合監(jiān)管要求的技術(shù)系統(tǒng)和災(zāi)備機(jī)制。

證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)則需制定基金計收、管理、使用的內(nèi)部管理制度，并每年向證監(jiān)會和財政部報送情況報告。這種將責(zé)任具體化、制度化的要求，推動了風(fēng)險防控從“形式合規(guī)”向“實質(zhì)合規(guī)”的深刻轉(zhuǎn)變。

在追償追責(zé)方面，新規(guī)補(bǔ)充細(xì)化了動用基金后的責(zé)任追溯機(jī)制。對于因違約交收動用的基金，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須通過處置違約方資產(chǎn)、提起訴訟等途徑進(jìn)行追償；對于技術(shù)故障、操作失誤導(dǎo)致的損失，則需要明確對行為主體的追償程序和問責(zé)制度。

這些規(guī)定建立了“誰犯錯、誰擔(dān)責(zé)”的溯源治理機(jī)制。值得注意的是，新規(guī)同時明確動用基金不影響證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對違約方享有的優(yōu)先權(quán)利，這一制度銜接保障了追償權(quán)利的法律基礎(chǔ)。

從整體來看，此次修訂通過對計收機(jī)制、投資管理和責(zé)任體系的全面升級，構(gòu)建了更適應(yīng)現(xiàn)代資本市場需要的風(fēng)險防控體系。在市場化、法治化導(dǎo)向下，新規(guī)既體現(xiàn)了對市場規(guī)律的尊重，又強(qiáng)化了風(fēng)險防控的剛性約束，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展提供了堅實的制度保障。