第9條：香港股票退市

【風險揭示原文】提示投資者注意，聯交所市場股票交易沒有退市風險警示、退市整理等安排，與內地證券市場相比，相關股票存在直接退市的風險。港股通股票一旦從聯交所市場退市，投資者將面臨無法繼續通過港股通買賣相關股票的風險。

【港哥解讀】這一集港哥很不愿意講、但又不得不講的內容。從理論上說，“退市”只是一個中性詞，在個別的案例里退市也有可能有相對不錯的結果（比如，第26-27集講過的部分現金收購案例就與退市有關，文末有傳送門）。但是從投資者的實際感受看，比較典型的退市案例確實往往是伴隨負面事件、給人留下不好印象的情況居多。投資者“談退市色變”實屬人之常情。

上一集講過，與A股不同，港股是沒有ST/*ST警示、沒有退市整理期的，風險揭示書稱之為“直接退市”。我們引用上一集說過的HN股票案例，雖然停牌4年看似時間很漫長，但實際上如果只看交易日的話，HN股票從股價“暴跌”到正式宣布退市，前后僅僅經歷了兩個交易日。對比A股的退市流程，確實是有夠“直接”了。

第10條：香港ETF終止上市

【風險揭示原文】提示投資者注意，與內地證券市場相比，香港市場ETF終止上市或更換基金管理人等制度安排存在一定差異，港股通ETF可能因基金管理人主動退出香港市場導致終止上市或更換基金管理人，投資者應當關注可能產生的風險。

【港哥解讀】第10條可以看做是第9條的“ETF版本”。從實際情況看，自從香港ETF納入港股通標的證券以來，還從未有過標的ETF終止上市的情況，應該說港股通ETF終止上市對比港股通股票退市的概率是要小的。

第11條：香港股票退市后

【風險揭示原文】提示投資者注意，港股通股票退市后，因香港中央結算有限公司（以下簡稱香港結算）可能無法比照退市前標準提供名義持有人服務，中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱中國結算）通過香港結算繼續為投資者提供的退市股票名義持有人服務可能會受限，投資者應當關注可能產生的風險。

【港哥解讀】如果說香港股票退市前是“直接退市”的話，那么退市后用一個詞來形容就是“完全退市”。對比A股市場，香港股票退市后是沒有“退市板塊”的。從理論上講，退市并不意味著“股份消失”，但是香港結算作為“退市股份”的名義持有人，能繼續為投資者提供的服務將會顯著少于退市前的標準。

如果說得通俗一點，香港股票退市，就是“回到上市前”的狀態。那么，“上市前的股份”有什么特點，“退市股份”也就有什么特點：

（1）退市股份沒有二級市場流通價格，公允價值不易評估計算。

（2）一般來說，退市股份無法通過證券交易所進行交易。

（3）一般來說，投資者在證券公司開立的證券賬戶持倉里，不會看見退市股份。

（4）退市公司沒有義務繼續按交易所對上市公司的規定標準進行信息披露或定期公告。

第12條：香港ETF清盤后

【風險揭示原文】提示投資者注意，與內地證券市場相比，香港市場ETF發生清盤，將基金資產變現所得的資金派發給投資者后，投資者證券賬戶中相應基金份額的注銷日與清盤資金發放日之間可能間隔較長時間，對清盤后尚未注銷的基金份額，投資者應審慎評估其價值。

【港哥解讀】從實際情況看，自從香港ETF納入港股通標的證券以來，還從未有過標的ETF清盤的情況。應該說，這個風險發生的概率相對不大。

下集預告

下一集將講解內容包括每日額度限制、交易日、交易時間、停市。我們下集再見。

See you next time and every time（下集再見，每集都見）。

（本期撰稿人：陳英杰，執業編號：S0340120090009）

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