大資管行業(yè)生態(tài)加速重構(gòu)，不同類型機(jī)構(gòu)在市場份額、產(chǎn)品創(chuàng)新、投資策略優(yōu)化等方向上各自發(fā)力。同時，在資管新規(guī)全面落地和不斷完善、監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化背景下，行業(yè)正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升。各機(jī)構(gòu)積極明確自身定位、客群偏好與投資風(fēng)格，以精細(xì)化產(chǎn)品布局搶抓機(jī)遇、回歸本源。

全市場的投資者也隨之必然要經(jīng)歷投資理念和投資選擇上的重大轉(zhuǎn)變，如何評估和篩選出合適自己的產(chǎn)品和管理人成為一項(xiàng)重要課題，為了輔助投資者決策參考，也為了各資管機(jī)構(gòu)更清晰地了解行業(yè)和同業(yè)機(jī)構(gòu)的情況，我們發(fā)起“資管機(jī)構(gòu)競爭力評價”。全面覆蓋銀行理財、公募基金、券商資管、保險資管及信托五類主體，通過對資管機(jī)構(gòu)2024年各維度數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合梳理，客觀觀察機(jī)構(gòu)的不同特點(diǎn)和綜合表現(xiàn)。

本次評價從產(chǎn)品、輿情、合規(guī)、業(yè)績四大維度展開，總得分基于各維度分?jǐn)?shù)和相應(yīng)權(quán)重綜合得出，權(quán)重分配為：產(chǎn)品競爭力（50%）、業(yè)績競爭力（20%）、合規(guī)得分（15%）及輿情得分（15%）。具體計算公式為：資管機(jī)構(gòu)競爭力總分= 產(chǎn)品競爭力得分×50% +業(yè)績競爭力得分×20% +合規(guī)得分×15% +輿情得分×15%?

本篇為綜合篇，后續(xù)將陸續(xù)發(fā)布產(chǎn)品篇、業(yè)績篇、合規(guī)&輿情篇和產(chǎn)品案例分析。

以下按五大類型機(jī)構(gòu)分別展示各資管子行業(yè)在四大維度上的綜合表現(xiàn)。

一、銀行理財

銀行理財方面，在利率下行、債市走強(qiáng)及監(jiān)管規(guī)范背景下，去年理財產(chǎn)品市場規(guī)模顯著回升，理財子公司存續(xù)規(guī)模同比增長11.75%至29.95萬億元。市場發(fā)展呈現(xiàn)兩大特征：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“低波化”，以現(xiàn)金及固收類為主，“固收+”占比提升，多資產(chǎn)策略重要性凸顯；二是市場角色“存款化”，理財成為存款利率下調(diào)后資金流出的首要承接渠道。面對“資產(chǎn)荒”與風(fēng)險偏好變化，理財公司正通過提升產(chǎn)品多樣性與投研能力積極應(yīng)對。

本次評價綜合結(jié)果顯示，理財子行業(yè)整體延續(xù)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局，共有19家機(jī)構(gòu)總分超過85分。各機(jī)構(gòu)在關(guān)鍵維度上均建立起差異化優(yōu)勢，其中興銀理財以87.63分位居榜首，農(nóng)銀理財以86.09分排名第二，光大理財以85.87分位列第三，信銀理財以85.41分居于第四。

聚焦總得分排在前列的頭部機(jī)構(gòu)，其優(yōu)勢與特點(diǎn)各異：興銀理財展現(xiàn)出綜合優(yōu)勢，業(yè)績競爭力領(lǐng)先、產(chǎn)品競爭力扎實(shí)，合規(guī)與輿情表現(xiàn)近乎完美。農(nóng)銀理財?shù)漠a(chǎn)品優(yōu)勢突出，產(chǎn)品競爭力獲評84.47分為全場最高；光大理財各維度均衡，輿情表現(xiàn)尤為亮眼。信銀理財屬于“業(yè)績驅(qū)動型”，業(yè)績競爭力高居第二，產(chǎn)品競爭力相對有提升空間；浦銀理財業(yè)績競爭力排名第三，但產(chǎn)品競爭力為前八名中最低，構(gòu)成相對短板。中銀理財各項(xiàng)表現(xiàn)良好，但缺乏頂尖單項(xiàng)優(yōu)勢。平安理財位列第七，發(fā)展比較均衡，產(chǎn)品競爭力較突出，良好的業(yè)績表現(xiàn)與輿情得分提供支撐，整體經(jīng)營呈現(xiàn)穩(wěn)健態(tài)勢。

二、公募基金

公募基金在2024年憑借股債雙驅(qū)實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖僭鲩L，年末資產(chǎn)規(guī)模達(dá)32.83萬億元，較年初增長超16%，并于9月創(chuàng)下32.07萬億元?dú)v史新高。行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，費(fèi)率改革推動機(jī)構(gòu)提升主動管理能力與被動產(chǎn)品布局。ETF與養(yǎng)老FOF等創(chuàng)新產(chǎn)品快速發(fā)展，但權(quán)益類與被動型產(chǎn)品占比仍低于國際水平，未來仍有潛在擴(kuò)容空間。面對業(yè)績分化與監(jiān)管趨嚴(yán)，公募基金普遍正加強(qiáng)投研體系建設(shè)、優(yōu)化產(chǎn)品線，以及在個人養(yǎng)老金等增量市場中挖掘打造全新優(yōu)勢。

公募基金公司中，本次綜合評估總得分高于82分的共有6家，構(gòu)成了行業(yè)的第一梯隊(duì)。它們按排名從高到低依次是：易方達(dá)基金管理有限公司（90.07分）、南方基金管理股份有限公司（85.79分）、廣發(fā)基金管理有限公司（84.69分）、天弘基金管理有限公司（84.38分）、富國基金管理有限公司（83.56分）和博時基金管理有限公司（82.85分）。

（因公募基金機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多且有部分機(jī)構(gòu)披露數(shù)據(jù)缺失限制，此處僅展示總打分排名前20的該類別機(jī)構(gòu)）

投資業(yè)績和產(chǎn)品競爭力是決定公募基金公司綜合排名的關(guān)鍵。頭部公司正是在這兩個核心領(lǐng)域建立了穩(wěn)固優(yōu)勢，而排名靠后的公司則普遍在此失分，凸顯了其在提升投資回報能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力方面面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

這六家公司的領(lǐng)先優(yōu)勢各有側(cè)重。本次總打分排在的易方達(dá)基金是唯一總分突破90分的公募基金機(jī)構(gòu)，其核心優(yōu)勢在于各維度實(shí)力的極致均衡，尤其是在業(yè)績競爭力（93.85分）和產(chǎn)品競爭力（86.85分）這兩個高權(quán)重指標(biāo)上表現(xiàn)卓越，且合規(guī)項(xiàng)獲得滿分，綜合實(shí)力無顯著弱項(xiàng)。

排名第二的南方基金則以業(yè)績競爭力（85.69分）與合規(guī)（100分）雙優(yōu)為特點(diǎn)，整體表現(xiàn)穩(wěn)健。廣發(fā)基金的核心亮點(diǎn)在于強(qiáng)勁的產(chǎn)品競爭力（80.79分），同時各項(xiàng)表現(xiàn)均衡。天弘基金則主要憑借優(yōu)異的業(yè)績競爭力（81.77分）躋身前四。富國基金雖無單項(xiàng)特別拔尖，但勝在綜合實(shí)力穩(wěn)健，呈現(xiàn)出無短板的“木桶效應(yīng)”。博時基金的優(yōu)勢體現(xiàn)在出色的合規(guī)（100分）與輿情管理（84.43分），但其業(yè)績競爭力（79.33分）相對偏弱，限制了其總分排名的進(jìn)一步提升。

相比之下，得分排名靠后的公司，如中歐基金（80.65分）、大成基金（80.81分）、華泰柏瑞基金（80.83分）和建信基金（80.91分），其總分均低于81分，與領(lǐng)先水平的差距明顯。分析其根本原因，在于它們在權(quán)重合計高達(dá)70%（業(yè)績20%+產(chǎn)品50%）的核心競爭力維度上存在嚴(yán)重短板。例如，中歐基金和大成基金在去年的業(yè)績和產(chǎn)品競爭力維度分?jǐn)?shù)上雙雙偏弱；而華泰柏瑞基金去年的產(chǎn)品競爭力、建信基金的業(yè)績競爭力分?jǐn)?shù)在本次測評中亦稍顯不足。

三、券商資管

券商資管方面，隨著2024年通道類業(yè)務(wù)規(guī)模的繼續(xù)壓降，私募資管存量降至12.18萬億元，但主動管理占比持續(xù)提升。業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)集中于公募牌照缺失、渠道觸達(dá)能力弱于公募基金、高凈值客戶主導(dǎo)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)難以規(guī)模化。部分機(jī)構(gòu)依托ABS、量化等業(yè)務(wù)尋求突破，但輿情風(fēng)險與罰單數(shù)量較高，反映出業(yè)績波動與合規(guī)管理壓力。未來需加快公募化轉(zhuǎn)型，提升主動管理能力與渠道合作黏性，擺脫對傳統(tǒng)私募業(yè)務(wù)的依賴。

本次測評總榜結(jié)果顯示，位居榜首的上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司（總分86.77）展現(xiàn)出全面領(lǐng)先的綜合實(shí)力，其產(chǎn)品競爭力與合規(guī)表現(xiàn)頂尖，業(yè)績競爭力和輿情亦十分突出。排名第二的中信證券資產(chǎn)管理有限公司（總分85.90）核心優(yōu)勢在于極為突出的業(yè)績表現(xiàn)，其業(yè)績競爭力評分為全場最高，產(chǎn)品競爭力和合規(guī)也維持高水平。

第三名財通證券資產(chǎn)管理有限公司（總分83.53）優(yōu)勢在于產(chǎn)品競爭力與優(yōu)秀的輿情表現(xiàn)相結(jié)合。上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（總分82.54）擁有前六名中最高的輿情得分，業(yè)績競爭力良好。長江證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司（總分81.54）和東證融匯證券資產(chǎn)管理有限公司（總分80.53）則分別以合規(guī)滿分和各項(xiàng)均衡表現(xiàn)見長。

相比之下，排名靠后的公司存在明顯短板。以總榜得分相對靠后的廣發(fā)證券資產(chǎn)管理（廣東）有限公司（總分74.38）為例，其2024年業(yè)績競爭力得分（60.00）為主要拖累。而德邦證券資產(chǎn)管理有限公司（總分75.47）和國金證券資產(chǎn)管理有限公司（總分77.38）則面臨業(yè)績和產(chǎn)品競爭力雙弱的困境，兩者業(yè)績競爭力分別為66.37和74.91，產(chǎn)品競爭力分別為72.78和72.83，均缺乏競爭力。此外，萬聯(lián)證券資產(chǎn)管理（廣東）有限公司（總分79.68）和國盛證券資產(chǎn)管理有限公司（總分78.12）雖在業(yè)績和產(chǎn)品維度表現(xiàn)尚可，但輿情得分分別僅為70.05和68.28，顯著影響了其整體評價。這些公司普遍存在核心能力不足或發(fā)展不均衡的問題，與頭部機(jī)構(gòu)差距仍較為明顯。

四、信托

信托方面，2024年信托行業(yè)在分類新規(guī)與評級體系落地中深化轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)規(guī)?；厣?7萬億元，標(biāo)品信托規(guī)模顯著增長。但行業(yè)仍處陣痛期，風(fēng)險項(xiàng)目頻發(fā)、負(fù)面輿情高企，部分公司因底層資產(chǎn)暴雷、違規(guī)剛兌等問題受罰。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)趨勢明確，投資類信托占比提升，通道業(yè)務(wù)持續(xù)壓降。信托公司積極探索資產(chǎn)服務(wù)信托、綠色信托等新方向，但盈利模式仍待夯實(shí)。整體而言，信托公司普遍著力于強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營與主動管理能力，在標(biāo)品投資與服務(wù)信托領(lǐng)域構(gòu)建差異化優(yōu)勢。

具體機(jī)構(gòu)來看，據(jù)本次總榜得分從高到低，排名第一的中信信托有限責(zé)任公司（87.81分）優(yōu)勢在于其各方面表現(xiàn)均衡且優(yōu)異，尤其在核心的產(chǎn)品競爭力（87.63分）和合規(guī)（99.38分）方面表現(xiàn)突出。

排名第二的上海國際信托有限公司（總分83.76）在合規(guī)維度上獲得滿分，同時其輿情表現(xiàn)極為優(yōu)異；排名第三的陜西省國際信托股份有限公司（總分82.81）四項(xiàng)能力均超過78分，整體實(shí)力較強(qiáng)，沒有明顯短板；排名第四的江蘇省國際信托有限責(zé)任公司（總分82.56）同樣表現(xiàn)出整體均衡的優(yōu)勢，各項(xiàng)指標(biāo)均在良好水平；排名第五的建信信托有限責(zé)任公司（總分82.32）的合規(guī)得分高達(dá)99.38，且其他三項(xiàng)指標(biāo)均不低于77分；排名第六的中糧信托有限責(zé)任公司（總分82.04）四項(xiàng)指標(biāo)均超過76分，表現(xiàn)全面穩(wěn)健。

相比之下，排名靠后的幾家公司在得分上存在明顯不足：例如，百瑞信托（總分79.95）其產(chǎn)品競爭力得分未達(dá)80；英大信托（總分79.17）在產(chǎn)品競爭力和輿情方面均為其相對較低的得分點(diǎn)；五礦信托（總分78.85）和重慶信托（總分78.85）則分別在產(chǎn)品競爭力和輿情上存在短板；而吉林信托（總分78.60）的產(chǎn)品競爭力和輿情得分在榜單中雙雙偏低。

出品：21世紀(jì)數(shù)字傳媒資管工作室

策劃：方海平

分析撰稿：唐曜華、余紀(jì)昕、楊夢雪

設(shè)計：鄭嘉琪