在當前全球經濟一體化和金融市場高度互聯的背景下，跨境投資類ETF基金因其獨特的優勢而受到市場的持續關注和追捧。投資快報記者從基金通數據觀察到，新興市場類的跨境ETF熱度激增，本周兩只沙特ETF均遭遇到了不同程度的“爆炒”。由于跨境ETF實施T+0制度，伴隨大漲，兩只沙特ETF換手率非常高。截至周三收盤，南方沙特ETF全天大漲8.57%，換手率高達1429.18%，華泰柏瑞沙特ETF全天漲幅達到3.91%，換手率為717.24%。當日，兩只ETF換手率雙雙躋身場內基金前五名。1月9日，南方沙特ETF（159329）創下近期新高。 

兩只沙特ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價，基金公司緊急發布公告提示溢價風險。1月9日凌晨，南方基金發布溢價風險提示公告稱，南方沙特ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。但資本市場對溢價風險提示似乎并不“買賬”，1月9日開盤，投資者仍然爆炒沙特ETF，基金盤中直接漲停，溢價率達到20%，換手率再一次飆升至1193%，投機者仗著跨境ETF的T+0交易優勢繼續做多沙特ETF。 

為何會出現如此浮夸的異常波動？帶著這個問題，投資快報記者查閱了兩只沙特ETF的《上市交易公告書》披露的其首發規模和前十大持有人明細，南方沙特ETF的個人投資者占比較多，達到了82.26%，而機構投資者占比僅為17.74%，香港上海匯豐銀行作為第一大持有人，持有7200.14萬份，占比達到了11.36%，是持有的第一大機構。而華泰柏瑞沙特ETF的機構投資者占比為46.25%、個人投資者占比為53.75%；具體到前十大持有人來看，香港上海匯豐銀行和 BARCLAYS BANK PLC均持有7200萬份，占總份額比例為12.21%。兩只ETF的第一大持有人都是匯豐。

南方沙特ETF前十大持有人

華泰柏瑞沙特ETF前十大持有人

數據來源：基金公告

倒不是說匯豐銀行是沙特ETF基金異常波動和高換手率的“罪魁禍首”。從持有人結構來看，南方沙特ETF及華泰柏瑞沙特ETF個人投資者比例分為為82%與53%，這便很好地解釋了大漲所帶來籌碼交換的高換手率問題。無論是股票還是基金等能夠在二級市場上流通的證券，個人投資者的占比一旦過大就非常容易引起投資者的“羊群效應”，即個人投資者由于缺乏足夠的市場信息和專業分析能力，往往會盲目跟風，模仿其他投資者的行為，尤其是在市場出現劇烈波動之際，大多數人因為貪婪而做出相似的投資決策時，市場往往會進一步加劇這種趨勢，導致證券價格遠離其內在價值，形成溢價泡沫。高溢價狀態一定程度反映了市場對相關資產的需求，但也可能因為價格超過內在價值而產生風險。 

其實沙特ETF也并非毫無投資價值，只是當前高溢價率的市場價格下，投資者繼續追高的風險性過大。關于中東市場，中金公司研究所表示，沙特阿拉伯提出“2030愿景”經濟社會轉型與發展規劃以減少對原油的過度依賴，政府通過多項戰略，促進非油私營部門投資，實現長期可持續發展，構建多元化未來。我們提出投資沙特的三個核心邏輯：(1）消費市場增長和結構變化值得關注；(2）沙特正在向投資驅動型的工業化增長模式轉型，非油私營部門成為本輪周期中投資增長的主要驅動；(3）宏觀經濟政策支持內需增長。 

相關專業人士對投資快報表示，跨境ETF實施T+0交易，一旦海外市場下跌，資金或從跨境ETF中撤離，跨境ETF溢價率將大幅回落。目前跨境ETF一、二級市場溢價套利機制暫時無法發揮作用，一些場內資金趁機拉升部分規模較小的跨境ETF產品，希望引起跟風效應。此時，投資者若盲目追高，一旦炒作資金撤出，跨境ETF二級市場價格將會出現下跌，給投資者帶來風險。因此，投資者在交易過程中要充分了解產品的各類特性和折溢價機制，避免高溢價買入，盡量不要參與不熟悉的產品。 

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