21世紀經濟報道記者 曹媛 深圳報道

大疆、宇樹、摩爾線程、商湯科技、邁瑞醫療……在這些“明星企業”背后，都能見到一家投資機構的身影——深圳市創新投資集團（簡稱“深創投”）。

深創投是深圳市引導基金的受托管理機構，在股權投資市場，連續押中“明星企業”實屬不易。

在國內，深圳市引導基金是培育上市公司數量最多的政府引導基金。過去10年，深圳市引導基金“集團軍”已累計支持8000余個產業項目，助力超1500家企業成長為“專精特新”企業，近600家企業成功上市。

深圳市引導基金是由深圳市政府出資設立，并按市場化方式運作的政府投資基金，成立于2015年，規模1000億元人民幣。

“政府引導+市場運作”是深圳市引導基金的最大特點之一，“子基金的日常管理、項目投資、投后管理等工作由專業基金管理機構按照市場化原則開展，政府部門不以行政手段干預子基金日常管理事務和具體項目投資決策。”深圳市引導基金投資有限公司董事長、總經理張鍵說道。

深圳通過政策性資金撬動社會資本，實現放大效應。自2015年至2025年3月初，深圳財政已實繳出資超1500億元，分批次設立13支政府投資引導基金，累計撬動資本近5000億元，設立300余支子基金。

在國資容錯機制加速建立背景下，國資如何“敢投”“愿投”硬科技早期項目？在國資成為一級市場“最大LP”時，政府引導基金該如何在“有效市場與有為政府”間，更好發揮“引導”作用？近日，21世紀經濟報道專訪深圳市引導基金投資有限公司董事長、總經理張鍵。

深圳市創新投資集團副總裁、深圳市引導基金董事長張鍵在金博會上致辭（記者曹媛/攝）

“引導”二字的深層內涵：“堅持有效市場和有為政府相結合” 

21世紀經濟報道：結合當前經濟發展與產業需求，政府引導基金現階段最應優先保障的核心目標是什么，為何這一目標具有最高優先級？如何理解政府引導基金中“引導”二字的深層內涵？

張鍵：作為政府投資基金，現階段最優先保證的是助力實現經濟高質量發展的政策目標。“十五五”規劃建議中，“十五五”時期經濟社會發展的主要目標第一個就是要實現“高質量發展取得顯著成效”。

政府引導基金作為財政資金引導社會資本的重要工具，要在發展新質生產力、構建新發展格局、建設現代化經濟體系的過程中發揮更加積極的作用。

今年，經深圳市政府批準同意新修訂的《深圳市政府投資引導基金管理辦法》中，再一次重申明確了我們的宗旨，就是要發揮市場資源配置作用和財政資金引導放大作用，聚焦投向重大戰略、重點領域和市場不能充分發揮作用的薄弱環節，大力發展戰略性新興產業，培育發展未來產業，促進產業轉型升級，進一步推動經濟社會高質量發展。

“引導”二字的深層內涵在于“堅持有效市場和有為政府相結合”，通過政策性資金撬動社會資本形成合力，實現放大效應。

我市產業引導基金聚焦市政府重點布局的戰略性新興產業與未來產業集群，以大比例出資的方式發揮基金對產業的帶動作用，精準錨定產業鏈關鍵環節、優質創新項目和潛力企業，引導社會資本同向發力。既為產業發展注入穩定資金支持，著力聚合技術、人才、市場等各類資源，又推動產業鏈上下游協同聯動，逐步形成布局集中、優勢互補的產業集群。 

21世紀經濟報道：過去10年，深圳市引導基金“集團軍”累計支持5000余個產業項目，助力超1800家企業成長為“專精特新”企業，近400家企業成功上市，成為國內培育上市公司數量最多的政府引導基金。這一成績如何達成的？深圳引導基金在運作模式、資源整合、產業賦能等方面，有哪些可復制、可借鑒的經驗？

張鍵：總體來說，有以下幾方面的經驗：一是堅守初心使命。深圳市引導基金是由深圳市政府出資設立的政府投資基金，宗旨是發揮市場資源配置作用和財政資金引導放大作用，聚焦投向重大戰略、重點領域和市場不能充分發揮作用的薄弱環節，大力發展戰略性新興產業，培育發展未來產業，促進產業轉型升級，進一步推動經濟社會高質量發展。

多年以來，深圳市引導基金按照“政府引導、市場運作、協同聯動、防范風險、耐心寬容”的原則，以市場化、法治化、專業化的方式運行。

二是發揮專業機構力量。深圳市引導基金的業務，主要由出資設立戰略性和市場化子基金、直接投資構成；主要通過投資子基金的方式引導社會資本投資方向，擇優遴選子基金管理機構，持續為優秀創投機構提供可靠的出資供給。

通過遴選子基金管理人，吸引累計近百家國內外知名創投機構進行合作。子基金的日常管理、項目投資、投后管理等工作由專業基金管理機構按照市場化原則開展，政府部門不以行政手段干預子基金日常管理事務和具體項目投資決策。

深創投集團作為深圳市引導基金的受托管理機構，對市場化子基金、部分戰略性子基金和直投項目的投資進行受托管理。除深圳外，深創投集團還受托管理湖北、東莞等省市引導基金。

三是聚焦產業發展。市引導基金戰略性子基金聚焦深圳市產業戰略部署，具有明確投資主管部門和政策目標開展子基金設立的可行性和必要性分析，明確基金設立依據、擬投資領域現狀和前景、擬新設子基金與市引導基金已設立子基金的差異、項目儲備情況等，并開展事前績效評估。

2022年以來，針對深圳20個戰略性新興產業和8個未來產業集群，分類分批逐步設立產業投資基金，改變以往基金以綜合性投資為主的策略，突出投資的專業性和聚焦性，單只基金重點針對產業集群進行投資，打造功能健全、形式多樣、覆蓋面廣的“20+8”產業基金群。

四是強化協同賦能。持續與國家各省級基金合作，強化市區、市各有關部門、深圳國企投資之間聯動，發揮與其它財政金融工具協同，著力提升引導基金使用效能；持續為被投企業對接各類資源攜手各子基金管理人，持續在接續投資服務、人才招聘、研究咨詢、產業空間、場景資源和對接上市服務等方面為參投項目企業賦能，充分發揮平臺橋梁作用。

如何讓國資“敢投”“愿投”硬科技早期項目 

21世紀經濟報道：目前，國資已成為風投創投市場“主力軍”，深圳此前也啟動了對政府投資基金和國資創投機構的考核機制進行優化。深圳引導基金是通過哪些措施激發投資活力，讓國資“敢投”“愿投”硬科技早期項目？

張鍵：一是加大創投資金供給，壯大“耐心資本”。深化與銀行AIC、險資、產業CVC等各類長期資金合作，延長新設基金存續期，推動與中國平安設立100億元基金、與建設銀行AIC合作設立70億元產業母基金，正在爭取多類國家級基金落地深圳，加大對科技創新的持續支持。

二是優化績效考核方式。側重于對基金整個存續期內、所有投資項目、整體回報的綜合考核，減小單年度考核影響；將實現基金政策目標情況納入績效考核范疇，并與基金管理費浮動、讓利等激勵措施相掛鉤。

21世紀經濟報道：近年來，政府引導基金對子基金提出了更高要求，深圳引導基金對基金管理人的遴選標準主要有哪些？你最看重哪些方面？

張鍵：深圳引導基金遴選基金管理人時，始終堅持市內市外、各類主體一視同仁；子基金管理人中，多數為具備充分市場化管理機制的民營企業，形成了良好創投生態。

基本要求是需具有豐富的股權投資和相關領域基金管理經驗，歷史業績優秀，有健全的風控機制和激勵約束機制，有良好的募資能力。除此之外，我們看重基金管理人對“20+8”產業具體集群的認知和理解深度，要具備產業戰略咨詢能力，能夠撬動的產業資源，能夠為被投企業提供產業鏈協同與賦能。

“基金跟著產業走，產業借著資本興”

21世紀經濟報道：作為深圳市政府引導基金公司的負責人，相較于北京、上海、杭州等創投重鎮，深圳最突出的差異化特色體現在哪里？

張鍵：國家宣布2026年APEC會議將在深圳舉辦，深圳被譽為中國“硅谷”和“南方科技中心”，是粵港澳大灣區主要城市之一，集中了中國“十五五”規劃建議中的許多重點發力的先進產業，是中國式現代化成就的象征。

從以華為、騰訊、比亞迪、大疆為代表的科技“四大龍頭”，到層出不窮的人形機器人“十三太保”、3D打印“四大天王”，再到智能終端企業群雄爭霸。深圳正在形成覆蓋大模型、算力芯片、具身智能、智能硬件在內的全產業鏈體系，劍指人工智能先鋒城市。創新與活力，開放與包容正是深圳最明亮的底色。

硅谷在持續孕育創新企業的同時，也相伴相生孕育了一批出色的風投創投機構。伴隨深圳產業的發展，成長了深創投集團等一批優秀的本土投資機構，堅持“發現并成就偉大企業”的理念，持續為科創企業提供耐心資本、大膽資本。 

21世紀經濟報道：站在“十五五”的新起點，深圳明確提出構建“更具國際競爭力的風投創投中心”。要實現這一目標，深圳應如何重點發力？深圳引導基金將如何進一步深化與城市的戰略協同，在助力深圳金融高質量發展中，實現自身的又一次跨越？

張鍵：深圳站在“十五五”新起點，構建“更具國際競爭力的風投創投中心”，可以從兩方面重點發力：

一是政策創新層面，從“經濟效益導向”到“戰略價值導向”，打造多層次資本“引力場”。績效考核機制轉向“戰略價值導向”，建立“政策+產業+生態”的三維考核體系，匹配項目從初創到成熟的成長規律，讓耐心資本陪伴企業成長。

二是生態構建方面，從“產業協同”到“創新要素閉環”，打造互補協同的創投“沃土”。推動各類基金與高校、國家級實驗室深度合作，將實驗室的早期技術成果納入投資項目庫，組建“技術轉化聯合體”，提供“研發資金+產業化資源+市場渠道”打包支持。

為契合深圳城市發展戰略，深圳引導基金將以“戰略錨定、生態聚力”為主線，實現自身跨越，助力高質量發展：

一是錨定戰略，打造“基金集群+產業集群”互動模式。聯動國家級基金、險資、銀行AIC、產業資本等長線資金，形成“財政資金+社會資本+產業資本”的多元資本生態，更好發揮財政資金的杠桿作用。聚焦深圳“20+8”產業集群及未來產業，重點投向“卡脖子”領域和前沿賽道，實現“基金跟著產業走，產業借著資本興”。

二是生態聚力，構建“多元協同”的生態格局。深圳市引導基金將整合產業鏈龍頭、科研機構、金融機構資源，為被投企業提供“技術對接+供應鏈匹配”服務。探索基金退出路徑，鼓勵優質被投企業參與企業上市培訓、并購重組，打造“基金集聚-項目孵化-上市退出”生態閉環，加速創新要素跨領域流動。