21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 實(shí)習(xí)生 張長(zhǎng)榮 北京報(bào)道

市場(chǎng)關(guān)注已久的中金公司合并消息終于落地，但此番合并對(duì)象并非此前市場(chǎng)猜測(cè)的銀河證券，而是東興證券與信達(dá)證券。

11月19日晚，三家券商同步發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，揭曉了這宗由中金公司通過(guò)換股方式吸收合并后兩者的重磅方案，自11月20日起，三家券商將正式停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)25個(gè)交易日。

此次“三合一”整合，是2024年新“國(guó)九條”發(fā)布后又一例大型券商深度整合案例。

“三合一”大并購(gòu)

根據(jù)中金公司、東興證券、信達(dá)證券公告，此次合并由中金公司牽頭，中金公司通過(guò)向東興證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向信達(dá)證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式，換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券。

中金公司合并對(duì)象并非此前市場(chǎng)猜測(cè)已久的銀河證券，而是東興證券與信達(dá)證券，這雖看似意外，實(shí)則是另一盤(pán)券商整合大棋的重要落子。

隨著三大AMC相繼劃入中央?yún)R金旗下，東興證券與信達(dá)證券也搖身成為中央?yún)R金旗下券商。這意味著，中金公司、東興證券、信達(dá)證券擁有了共同的實(shí)控人——中央?yún)R金。

此一步，正為中金公司吸收合并東興證券、信達(dá)證券提供契機(jī)。

值得注意的是，銀河證券同樣是中央?yún)R金旗下券商。但相較于東興證券、信達(dá)證券，銀河證券與中金公司的體量更為接近。

“相較于兩家大券商彼此合并，大券商收購(gòu)中小券商的整合難度相對(duì)更低，有望獲得更強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。此前，中信證券即是通過(guò)收購(gòu)多家中小券商等途徑，逐步登上‘券業(yè)一哥’寶座。”某頭部券商資深人士分析道。 

業(yè)務(wù)布局優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

此番合并的三家券商，業(yè)務(wù)差異化相對(duì)明顯。

中金公司在高端投行和國(guó)際化業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢(shì)。

2025年前三季度，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入207.6億元，歸母凈利潤(rùn)65.7億元，同比增長(zhǎng)130%。其投行業(yè)務(wù)持續(xù)保持領(lǐng)先，在大型IPO項(xiàng)目和“硬科技”企業(yè)融資領(lǐng)域表現(xiàn)突出。同時(shí)，中金的國(guó)際化布局成效顯著，境外業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定在20%以上，在全球主要金融市場(chǎng)均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

東興證券和信達(dá)證券則在中后端業(yè)務(wù)和區(qū)域市場(chǎng)具備深厚根基。

東興證券形成了涵蓋財(cái)富管理、投資交易等業(yè)務(wù)的綜合金融服務(wù)體系。

2025年前三季度，其實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.0億元，同比增長(zhǎng)70%。信達(dá)證券在特殊資產(chǎn)投行領(lǐng)域獨(dú)具特色，債券承銷實(shí)力突出，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.5億元，同比增長(zhǎng)53%。

從業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)看，截至2024年末，東興證券擁有92家分支機(jī)構(gòu)，深耕福建市場(chǎng)；信達(dá)證券設(shè)有104家分支機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)布局遼寧區(qū)域。

與中金公司合并后，三家券商營(yíng)業(yè)部合計(jì)數(shù)量將位居行業(yè)第三，極大提升零售業(yè)務(wù)覆蓋能力。 

資源整合重塑發(fā)展空間

此次合并將通過(guò)資源整合，為各方全新的發(fā)展機(jī)遇。

在資本實(shí)力方面，截至2025年9月末，中金公司歸母凈資產(chǎn)為1,155億元，東興證券為296億元，信達(dá)證券為264億元。合并后實(shí)體歸母凈資產(chǎn)將超過(guò)1700億元，凈資本規(guī)模顯著擴(kuò)大，為業(yè)務(wù)拓展提供更強(qiáng)支撐。

其中，客戶資源整合將成為重要看點(diǎn)。

中金公司的高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶，可以借助東興、信達(dá)的分支網(wǎng)絡(luò)獲得更便捷的服務(wù)；而后兩者的廣大零售客戶，則能享受中金頂尖的財(cái)富管理產(chǎn)品和跨境金融服務(wù)。這種客戶資源的立體化融通，將創(chuàng)造顯著的交叉銷售機(jī)會(huì)。

特別值得關(guān)注的是，借助東興、信達(dá)股東在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域的專業(yè)能力，合并后的中金公司有望深化債務(wù)重組、風(fēng)險(xiǎn)化解等新型投行業(yè)務(wù)，開(kāi)拓獨(dú)特的市場(chǎng)空間。

從券商行業(yè)格局看，此次合并將重塑證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

合并后的實(shí)體不僅在投行等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域保持領(lǐng)先，更通過(guò)補(bǔ)強(qiáng)零售經(jīng)紀(jì)和區(qū)域布局，具備了在全業(yè)務(wù)鏈上競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。合并后，其營(yíng)業(yè)部數(shù)量行業(yè)第三的地位，更意味著渠道觸達(dá)和服務(wù)能力將實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

此外，中金、東興、信達(dá)合并將帶來(lái)“規(guī)模效應(yīng)+業(yè)務(wù)協(xié)同”雙重動(dòng)力，推動(dòng)營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和盈利能力穩(wěn)步提升。

一個(gè)資本實(shí)力更強(qiáng)、業(yè)務(wù)線條更均衡、服務(wù)能力更全面的券業(yè)新巨頭正在形成，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的想象空間。