21世紀經濟報道記者崔文靜 實習生張長榮 北京報道  1月13日召開的2025年證監會系統工作會議提到，2024年上市公司實施分紅2.4萬億元、回購1476億元，均創歷史新高。

實際上，自2023年下半年以來，證監會即反復敦促上市公司加大分紅回購力度，從數據來看，成果顯著。

除了規模大增，21世紀經濟報道記者經過采訪與梳理發現，當前上市公司分紅回購多個新特點逐步顯現。

分紅方面，上市公司分紅策略更為多元化，除了年度分紅，中期分紅、季度分紅等明顯增加；分紅上市公司所涉行業更趨廣泛，新興產業積極參與分紅，且中小市值公司參與度提高；諸多上市公司發布三年分紅規劃，其中計劃分紅率在50%乃至70%以上的時有出現。

回購方面，注銷式回購逐漸普及；回購資金來源多樣化，伴隨股票回購增持再貸款政策落地，回購貸款數量和金額遠超用于增持貸款規模；回購方式更為創新，多家上市公司采用集中競價、大宗交易等多種方式執行回購。

談及2025年工作部署，證監會提到，將加大上市公司分紅、回購激勵約束。如何進一步提高上市公司分紅回購熱情？對此，清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒建議為上市公司創造更多實打實的優惠條件。比如，鼓勵通過貸款、債券發行、股權融資等多種方式籌集回購資金；放寬上市公司回購股份的資金來源限制，允許使用專項債券、“回購貸”、股權融資等多種融資工具，降低公司融資成本；對參與回購的公司給予稅收優惠和政策支持。

分紅規模創新高

2023年下半年以來，證監會多次出臺政策，敦促上市公司加大分紅力度，增強投資者獲得感。如今，上市公司分紅情況已經顯著改善。

證監會2025年系統工作會議顯示，2024年，上市公司分紅實施規模高達2.4萬億元，創下歷史新高。

21世紀經濟報道記者根據Wind數據梳理發現，2024年4月以來，每月的上市公司分紅實施規模均在500億元以上；5—9月每月分紅規模均超千億元；其中，7月分紅規模最高，達6581.80億元。而在此前，除了年度分紅集中實施期，上市公司每月回購規模多在百億元以內。

2025年以來，上市公司分紅力度進一步增大，1月1日—1月13日，已經有47家上市公司實施分紅，規模達到1000.36億元；另有格力電器、哈爾斯、高爭民爆、盤龍藥業、銳科激光、廈門國貿、華達科技、太湖雪八家上市公司新增分紅預案。

上市公司整體分紅規模大增之下，推出高分紅的上市公司也大有所在。截至2025年1月14日，在2024年以來實施分紅的上市公司中，每手（最小持股單位，1手等于100股）派息規模在100元以上的多達211家，每手派息200元以上的53家，每手派息300元以上的21家；貴州茅臺、諾瓦星云、瀘州老窖、石英股份、寧德時代五家上市公司每手分紅規模更是超過500元。

其中，貴州茅臺最為慷慨，其于2024年6月、12月分別實施分紅，合計分紅規模高達每手5475.80元。2022年和2023年，貴州茅臺同樣每年兩次實施分紅，合計分紅規模分別為每手4358.50元和4501.70元，相較于2024年存在一定差距。而在2021年及之前，貴州茅臺基本每年僅進行一次分紅，每手派息規模大多在2000元以內。

值得注意的是，記者綜合調研發現，除了分紅規模創新高，當前上市公司分紅還有諸多新特點。

首先，上市公司分紅策略更為多元，除了常規的年度分紅以外，中報分紅、季報分紅的上市公司數量大幅增加。

根據Wind數據，2022年進行中報分紅的上市公司尚為138家，2023年提升至194家，2024年更是同比大增256.70%至692家。三季報分紅數據同樣變化顯著，2022年及之前大多在35家以內，2023年達到63家，2024年更是多達271家。

其次，分紅上市公司所涉行業更趨廣泛。廈門大學經濟學院教授姜富偉觀察到，近期，新興產業積極參與分紅，且中小市值公司參與度明顯提高。

再者，三年分紅規劃頻現，不少上市公司將分紅率目標定在50%乃至70%以上。貴州茅臺稱，未來三年分紅率不低于75%；理工能科、粵高速A將未來三年分紅率定位不低于70%。

回購四大亮點

除了分紅，上市公司回購規模同樣于2024年創歷史新高。根據證監會2025年系統工作會議，2024年上市公司實施回購1476億元。

Wind數據顯示，分月來看，2024年多個月份回購規模在400億元以上，2月回購規模最高達538.18億元。

客觀現實是，在2024年的最后兩個月，上市公司月度回購規模降至200億元以內，為全年最低。不過，2025年以來，回購規模有所回升，1月1日—1月13日，260家上市公司實施回購，合計回購規模達195.71億元；另有59家上市公司新增回購預案，計劃回購規模超65億元。

除了規模大增，記者經過采訪與梳理發現，當前上市公司回購還有三大特點。

首先，注銷式回購逐漸普及。田軒提到，在回購目的上，除傳統股權激勵和員工持股計劃外，注銷式回購成為市場焦點，越來越多的上市公司選擇將回購的股份用于注銷并減少公司注冊資本。

Wind數據顯示，僅2025年1月1日—1月13日，即有20家上市公司新增注銷式回購計劃，預計回購規模將達2.27億元。2024年下半年以來，新推出注銷式回購的上市公司更是達到524家，預計回購注銷規模高至51.31億元。

其次，回購資金來源日趨多元。田軒提到，上市公司回購資金來源多樣化，尤其是回購增持再貸款推進落地速度加快，在央國企、民企中均反響熱烈，且政策推動下，回購貸款數量和金額，遠超用于增持貸款規模。

再者，回購方式更加創新?！盎刭彿绞揭哺觿撔拢嗉疑鲜泄静捎眉懈們r、大宗交易等多種方式執行回購，更加注重回購效果和市場反應?！碧镘幈硎尽?/p>

放寬上市公司回購股份資金來源限制

從客觀數據來看，上市公司分紅回購規模已經明顯改善。在受訪人士看來，仍然存在進一步提升空間。

如何進一步完善上市公司分紅、回購生態？

完善分紅生態方面，姜富偉建議鼓勵上市公司根據自身發展情況合理提高分紅次數和頻率，形成穩定持續的分紅機制，增強投資者信心。同時，上市公司也要健全分紅監管機制，嚴格監管和處罰異常分紅，維護投資者的合法權益。

田軒提議優化分紅政策，要求上市公司結合自身經營狀況和長期發展需求，制定長期穩定的分紅政策，并加強信息披露。在分紅比例和頻次方面，采取差異化策略，對處于不同行業與發展階段的上市公司，應設置差異化要求，如鼓勵科創類企業將更多資金投入自身創新與長期發展，對于處于成熟期、盈利穩定的企業鼓勵提升分紅額度與頻率。此外，他還建議將上市公司減持限制與公司分紅情況掛鉤，約束控股股東分紅后的減持行為，充分保障中小投資者的利益。

完善回購生態方面，田軒建議，進一步降低上市公司回購門檻，簡化回購流程，鼓勵公司在股價低估時回購股份，提升市場信心；放寬上市公司回購股份的資金來源限制，允許使用多種融資工具，如專項債券、“回購貸”、股權融資等，降低公司融資成本，增強回購操作的靈活性；建立回購激勵制度，對參與回購的公司給予稅收優惠和政策支持，激發上市公司回購積極性；加強回購信息披露和監管，充分披露回購目的、資金來源及后續處理方式，確保回購操作的透明度和規范性，避免市場誤讀，對市場操縱和內幕交易行為進行從嚴處罰，全方位保障投資者合法權益。

姜富偉則建議，加強政府政策扶持，增加上市公司實施回購的便利性和回購能力，同時也要增強上市公司回購的意識，培育回購文化，增強市場信心。