央行逆回購操作規模節節高。據央行網站消息，為維護銀行體系流動性合理充裕，2023年2月17日人民銀行以利率招標方式開展了8350億元7天期逆回購操作，中標利率2.00%，與此前持平。數據顯示，2月17日2030億元逆回購到期，央行當日凈投放6320億元。2月13日至2月17日，央行累計開展16620億元逆回購、超額續作4990億元MLF。隨著央行大手筆祭出流動性，市場認為短期內降息降準的必要性降低。
DR001一度沖高至4%
2月17日，資金面延續緊勢，Shibor全線上行。1天期Shibor上行11BP報2.115%，7天期Shibor上行10.3BP報2.198%。此外，14天期Shibor上行32.6BP報2.604%。
與此同時交易所利率也表現得十分活躍，特別是1天、2天、3天的品種，漲幅都在30%之上。上交所1天國債逆回購利率（GC001）17日盤中的漲幅一度逼近60%，最高達到4%，不過尾盤出現回落，最終上漲35.1%，報3.195%。上交所2天國債逆回購利率（GC002）盤中沖擊到3.77%，收盤漲39.04%，報3.17%。上交所3天國債逆回購利率（GC003）盤中高點為3.8%，收盤漲34.35%，報3.07%。
銀行間市場回購利率17日出現調整，DR001短線下跌18.94%，加權平均利率報2.1476%，DR007加權平均利率下跌30%，至2.2492%，均高于政策利率水平。較為值得關注的是2月16日，DR001一度達到4%，引發市場的擔憂。
整體來看，2月13日至17日央行的逆回購量可以用“芝麻開花節節高”來形容，從周一為460億，周二立刻擴容至910億，周三則到了2030億，并且開展了4990億元中期借貸便利(MLF)操作，周四央行公開市場開展4870億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%，周五則進一步放量至8350億元，中標利率為2%，與此前持平，該逆回購操作規模創逾三年單日新高。因當日有2030億元7天期逆回購到期，實現凈投放6320億元，創逆回購口徑凈投放紀錄新高。
方正證券2月16日分析，2月13日至17日公開市場到期量大，央行凈回籠資金，這給當周以來資金面造成一定壓力。此外，2月15日稅期后兩天，銀行將稅款上繳國庫，這會給資金面造成季節性收緊的效應。方正證券認為，2月資金面仍將緊平衡，預計后續資金價格將圍繞政策利率上下波動，資金面寬松的空間有限，但大幅收緊的風險尚且不高。
廣發證券固收首席分析師劉郁指出，面臨稅期銀行供給端削減融出量，供給不足體現為量縮價漲。2月15日-16日，銀行間流動性邊際收斂，回購成交量趨于下滑。
據其估算，2月中旬繳稅金額或在1.2萬億-1.3萬億元之間。參考往年同期，2月繳稅規模一般在1萬億元左右。今年的特殊情況在于，2021和2022年部分中小微企業繼續延緩繳納部分稅費，遞延到今年的1-5月，2月的繳稅增量相對往年同期可能在2000億-3000億元之間。
除稅期因素以外，政府債繳款和M0（流通中現金）回流也對近期銀行間流動性有所擾動。據統計，今年新增專項債提前批規模達到2.19萬億元，相對去年增長50%。2月1日-2月16日，國債和地方債的累計繳款規模為5462億元，超過1月繳款規模。
此外，提前下達的專項債可能大部分在一季度發行，3月或將面臨地方債的供給壓力，專項債發行規?？赡芨哂?月和2月。預計地方債發行不會過于集中，但需要警惕地方債發行繳款對市場資金的吸收效應累積到一定程度，也會壓減銀行融出資金的規模。
鞏固經濟回穩向上態勢
2月13日至17日，央行逆回購放量。市場認為短期內降息降準的可能性降低。中信證券首席經濟學家明明表示，1月信貸數據迎來開門紅，中長期貸款新增3.5萬億元，實現1.4萬億元的同比多增。2022年末以來，中央重要會議對于信貸修復和政策支持表述積極。央行貨幣政策委員會2022年四季度例會上強調“保持信貸總量有效增長”，并要求“充分發揮貨幣信貸政策效能”；2023年1月10日召開的主要銀行信貸工作座談會上要求“各主要銀行要合理把握信貸投放節奏，適度靠前發力”。在前期部署的金融16條、首套住房貸款利率政策動態調整機制等寬信用工具，以及12月和1月兩次MLF超額續作等寬貨幣工具協同發力下，1月信貸開門紅預期已順利兌現。雖然1月經濟數據延遲到3月公布，但已公布的微觀高頻數據大多顯示防疫優化落地后基本面修復成色較好。寬信用逐步修復而基本面企穩向好，疊加當下海外加息周期仍未結束，“內外均衡”與“不大水漫灌”的穩健基調下，MLF降息的必要性不強。
仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，考慮到宏觀經濟回穩復蘇與筑牢金融安全網仍需流動性的合理充裕和資金面的平穩寬松呵護，預計下階段央行將繼續以動態微調短期流動性為主要著力點，近期央行將繼續通過綜合運用多種貨幣政策工具持續保持一定的公開市場操作力度，進行前瞻操作、精準調節、有效調控，適時適度注入流動性，做好做細流動性跨周期調節。
而從全年來看，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，在“精準有力”基調下，貨幣政策將繼續穩健寬松，預計2023年仍有兩次降準操作，4月和10月是窗口期。一方面是應對結構性流動性短缺框架，為銀行定期提供長期穩定資金，降準仍有必要；另一方面，一季度穩增長政策集中發力顯效和信貸“開門紅”之后，若經濟修復的可持續性和斜率弱于預期，不排除二季度初會適時通過降準等操作進一步加大逆周期調節，鞏固經濟回穩向上態勢。
