21世紀經濟報道記者  陳植  上海報道

隨著各國貨幣匯率波動加大，全球外匯市場日均交易量迭創新高。

10月27日晚，國際清算銀行（BIS）發布一項綜合性調查報告指出，僅在今年4月，全球外匯市場日均交易額增長至7.5萬億美元，較2019年同月的6.6萬億美元增長約14%，與此對應的是，當前全球外匯市場日均交易量創歷史新高。

國際清算銀行表示，這項調查收集來自52個國家的逾1200家銀行與交易商數據。

一位華爾街宏觀經濟型對沖基金經理向記者表示，近年全球外匯市場交易額之所以節節攀升，一是全球貿易持續發展，帶動相關企業的貨幣兌換結算需求增加，二是今年各國貨幣政策“不同步”，導致各國貨幣匯率波動幅度驟然擴大，引發金融機構的匯率套保與投機交易頻率大幅增加。

BIS認為，近年全球高通脹沖擊促使多國央行大幅提高利率，加之俄烏沖突等國際形勢驟變擾亂金融市場，都在觸發外匯市場波動率在經歷多年低迷后大幅上升，帶動日均外匯交易額迅速增長。

值得注意的是，美元依然占據著全球外匯交易的主導地位，但人民幣的市場份額從2019年的4.3%快速擴大至7%，排名也從2019年的第8位上升至第5位，成為份額增長最快的貨幣之一。

多位業內人士認為，這主要得益于近年中國相關部門有序推進人民幣國際化，一方面越來越多跨境貿易結算開始使用人民幣，另一方面是國內金融市場持續對外開放，帶動眾多全球資本加倉人民幣資產，由此帶來更龐大的人民幣外匯交易額。

此外，匯率波動幅度加大也令外匯衍生品交易獲得更大的發展空間。

BIS數據顯示，外匯掉期交易的市場份額繼續增加，約占總交易量的51%，高于2019年的49%，與此形成反差的是，外匯現貨交易的市場份額從30%下降到28%，外匯遠期交易則穩定在15%。

“鑒于美聯儲持續大幅加息與美元持續上漲令非美貨幣普遍遭遇較大貶值壓力，無論是企業，還是金融機構都必須增加外匯套保操作以規避潛在的匯率風險?！鄙鲜鋈A爾街宏觀經濟型對沖基金經理指出。

外匯交易商遭遇庫存失衡壓力

匯率波動加大，也令眾多外匯交易商面臨新的經營壓力。

BIS表示，匯率大幅波動正造成交易商之間的“庫存失衡”，迫使他們在同業市場更頻繁地交易外匯頭寸。

具體而言，交易商之間的日均交易量為3.5萬億美元，占全球的46%，高于三年前的38%。相比而言，交易商與其他金融機構（包括非報告銀行、對沖基金和機構投資者等）的外匯交易占比則從55%降至48%。

一位外匯經紀商向記者分析說，究其原因，一是2020年疫情全球擴散一度導致全球金融市場遭遇美元荒，令銀行等外匯交易商不得不從同業機構紛紛拆借美元頭寸填補自身頭寸缺口，如今，隨著美聯儲持續大幅收緊貨幣政策令美元流動性再度吃緊，銀行等外匯交易商不得不繼續從同業機構拆借美元頭寸未雨綢繆；二是近年匯率波動加大也促使眾多企業紛紛囤積美元等強勢貨幣，導致銀行等外匯交易商手里的美元等強勢貨幣頭寸再度吃緊，觸發他們向同業機構尋求更多的美元等強勢貨幣頭寸維持自身正常運營。

在他看來，盡管交易商與對沖基金等金融機構的外匯交易占比有所降低，但這不代表對沖基金的外匯交易活躍度下降。

事實上，無論是押注日元大幅貶值，還是豪賭歐元兌美元“平價”，都出現眾多對沖基金與機構投資者的身影。此外，越來越多對沖基金還借著美聯儲大幅加息與美元強勢上漲，大舉沽空經濟基本面相對較差且外債占比較高的新興市場貨幣。

“某種程度而言，匯率波動加大給對沖基金們創造了更高的價差獲利機會，激發他們不斷增加交易頻率獲取超額回報?！边@位外匯經紀商指出。尤其是相比企業等實體經濟，對沖基金的外匯交易頻率更高且交易額度更大，對匯率走勢的影響也相應更強。尤其在近年量化投資技術普及的情況下，越來越多對沖基金都是依靠程序化交易模型開展高頻外匯交易，進一步放大了他們的日均外匯交易量。

記者獲悉，對沖基金們還是引發匯率波動進一步擴大的主要推動因素。但這背后，是近年各國貨幣政策不同步導致貨幣之間匯率估值差距擴大，吸引對沖基金頻繁開展外匯交易博取更高回報。

人民幣外匯交易市場份額緣何迅猛增長

值得注意的是，過去3年人民幣儼然成為外匯交易市場份額增速最快的貨幣之一。

BIS數據顯示，過去3年期間人民幣的市場份額從2019年的4.3%增長至如今的7%，排名從2019年的第8位上升至第5位。

一位股份制銀行外匯交易員向記者指出，這表明近年中國相關部門有序推進人民幣國際化正取得積極成效。一是越來越多中國外貿企業正積極與海外企業開展跨境貿易人民幣結算，帶動企業端的外匯交易需求上升；二是近年中國金融市場持續對外開放吸引越來越多全球資本加倉人民幣資產，進一步推動人民幣外匯交易規模更上一層樓；三是近年相比歐美貨幣與部分新興市場貨幣，人民幣匯率走勢相對平穩且人民幣資產與全球金融市場的波動相關性偏低，形成較好的避險效應，吸引眾多海外機構配置人民幣。

在他看來，相比企業端，金融機構的外匯交易貢獻度更高。究其原因，一是金融機構的人民幣外匯交易頻率更高且額度更大，二是近年銀行機構開發了眾多外匯衍生品，帶動整個金融市場人民幣外匯避險交易規模上升。

前述華爾街宏觀經濟型對沖基金經理指出，人民幣外匯交易市場份額快速增長，也表明越來越多全球大型企業、金融機構與海外央行正將越來越多人民幣納入儲備貨幣，因為這些機構儲備更多人民幣，就會衍生出更龐大的人民幣外匯交易需求，帶動人民幣外匯交易市場份額不斷增長。

“可以預見的是，隨著中國經濟穩健發展且積極加大全球化進程，加之人民幣國際化有序推進，未來人民幣外匯交易的市場份額還將進一步上升。因為一國貨幣在全球外匯市場的交易占比，最終會與這個國家對全球經濟增長的貢獻度，以及它與全球各國的貿易往來規模相匹配。”他認為。