財(cái)經(jīng)早察主播 胡光旗

最近A股走勢是大家最關(guān)心的話題了。8月20日，上證指數(shù)下探回升，再次創(chuàng)下10年內(nèi)新高；科創(chuàng)50大漲超3%，創(chuàng)近兩年半新高。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈午后強(qiáng)勢爆發(fā)，寒武紀(jì)漲超8%站穩(wěn)千元關(guān)口；消費(fèi)電子、汽車股表現(xiàn)搶眼，白酒股連續(xù)低位反彈。大家都在問：A股能不能繼續(xù)“牛”下去？

這一輪A股是怎么“牛”起來的，咱們從一系列全球性利好因素來看。今年上半年，由美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)擾動(dòng)國際市場。不過最近，隨著美方和多個(gè)國家陸續(xù)達(dá)成協(xié)議，政策不確定性有所下降，市場情緒得以修復(fù)。 

更關(guān)鍵的是，美國財(cái)政政策預(yù)期在過去一個(gè)季度里發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變：一季度市場還預(yù)期所謂的“政府效率部”會(huì)帶來財(cái)政收縮，結(jié)果二季度“大而美”法案橫空出世，未來十年減稅規(guī)模高達(dá)4萬億美元，財(cái)政直接轉(zhuǎn)向擴(kuò)張預(yù)期。這讓美股甚至是全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，都有了強(qiáng)力支撐。

如果說政策轉(zhuǎn)變點(diǎn)燃了行情，那么寬松的美元流動(dòng)性，就是推動(dòng)全球市場走牛的“燃料”。美元指數(shù)年初以來已經(jīng)下跌了將近10%，美元流動(dòng)性外溢表現(xiàn)非常明顯。資本開始從美國流向A股還有其他的新興市場。 

最近美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升高，美債實(shí)際利率從4-5月的高點(diǎn)回落了差不多20個(gè)基點(diǎn)，這對一些成長股的估值修復(fù)是個(gè)大利好。許多國家的央行比美聯(lián)儲(chǔ)更早降息，也增加了全球貨幣供應(yīng)，直接帶動(dòng)資本流向非美市場。

除了全球性利好之外，A股自身的韌性是更關(guān)鍵的。上半年中國GDP實(shí)際增長5.3%，領(lǐng)先其他主要經(jīng)濟(jì)體。

先從資金面來看，人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，A股資產(chǎn)吸引力自然上升。那么政策方面呢，確定性是關(guān)鍵，這也是壓低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的核心資產(chǎn)。從去年開始，中央政府拿出了一系列大招：化債、改革等等，可以說是有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是A股能夠“長期反轉(zhuǎn)、底部抬升”的最大基礎(chǔ)。

從結(jié)構(gòu)看，這一輪資金集中流向醫(yī)藥、電子這些熱門板塊。兩融余額快速增長，這說明杠桿資金正在加速入場。那外資更是猛猛加倉，全球?qū)_基金正在快速買入中國股票。還有一部分資金值得關(guān)注，那就是保險(xiǎn)資金，這是有國家政策大力引導(dǎo)的，我們預(yù)計(jì)接下來還會(huì)繼續(xù)成為重要的長線力量。

這一輪“牛”能持續(xù)多久？實(shí)際上，A股接下來的走勢還會(huì)受到外部環(huán)境影響。如果美國政策又有變數(shù)，美元指數(shù)發(fā)生反彈走強(qiáng)，可能導(dǎo)致全球流動(dòng)性收緊，影響A股表現(xiàn)。不過至少國內(nèi)環(huán)境相對確定，相對寬松的環(huán)境，還是為融資和主題行情活躍提供了很好的基礎(chǔ)。所以短期來看，只要內(nèi)外部宏觀不出現(xiàn)大幅波動(dòng)，市場樂觀情緒就能夠延續(xù)。不過，各位投資者也要保持謹(jǐn)慎理性。

出品：財(cái)經(jīng)早察工作室

總統(tǒng)籌：陳晨星

執(zhí)行統(tǒng)籌： 祝乃娟

監(jiān)制：洪曉文 曾婷芳

拍攝：章啟良

剪輯：實(shí)習(xí)生 蘇磊

設(shè)計(jì)：王冰