編者按：《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》作為南財(cái)集團(tuán)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、南財(cái)理財(cái)通的金牌理財(cái)專(zhuān)欄，目前細(xì)分了現(xiàn)金、純固收、固收+期權(quán)、固收+權(quán)益、混合、權(quán)益、衍生品七大類(lèi)，已實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的每日追蹤。為了進(jìn)一步反映銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，南財(cái)理財(cái)通課題組增設(shè)機(jī)警理財(cái)周報(bào)專(zhuān)題，力求及時(shí)準(zhǔn)確研判理財(cái)行業(yè)趨勢(shì)、洞悉理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)，以期為銀行理財(cái)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)參考價(jià)值。

【市場(chǎng)回顧】

上周債市小幅調(diào)整，資金面整體均衡偏松。7月25日DR007加權(quán)均價(jià)為1.65%；10年期國(guó)債收益率收至1.73%。股市方面，上周A股繼續(xù)上漲，科創(chuàng)50指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅分別為4.63%、3.28%和2.76%。板塊方面，建筑材料、煤炭、鋼鐵板塊周漲幅居前。

【破凈情況】

破凈理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量維持低位。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月27日，理財(cái)公司共有24,604只存續(xù)公募理財(cái)產(chǎn)品，其中100只累計(jì)凈值低于1，銀行理財(cái)綜合破凈率為0.41%。隨著權(quán)益市場(chǎng)上漲，權(quán)益類(lèi)、混合類(lèi)理財(cái)破凈率較此前一周進(jìn)一步下降，分別為39.02%和5.11%；固定收益類(lèi)公募理財(cái)破凈率為0.09%。

各期限人民幣固定收益類(lèi)理財(cái)破凈率維持低位。其中，3年以上期限產(chǎn)品破凈率稍高，為0.57%，1—2年期限和6—12個(gè)月期限產(chǎn)品破凈率分別為0.21%和0.12%。

【新發(fā)情況】

產(chǎn)品數(shù)量：南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，32家理財(cái)公司上周（7月21日—7月25日）合計(jì)發(fā)行了508只理財(cái)產(chǎn)品（同一產(chǎn)品登記編碼下不同份額合并計(jì)算），環(huán)比上漲了11.16%。值得注意的是，本周浙銀理財(cái)沖至產(chǎn)品發(fā)行量第一，達(dá)到45只，華夏理財(cái)次之，發(fā)行了43只產(chǎn)品，交銀理財(cái)和信銀理財(cái)分別發(fā)行了37只、35只。

產(chǎn)品特點(diǎn)：理財(cái)公司上周新發(fā)產(chǎn)品仍以R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）、固收類(lèi)公募型產(chǎn)品為主，開(kāi)放式產(chǎn)品比例逐漸提高至48.2%，與封閉式產(chǎn)品平分天下。混合類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行9只，占比1.7%，環(huán)比下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)。權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品無(wú)新發(fā)，商品及金融衍生品類(lèi)新發(fā)產(chǎn)品有4只。

產(chǎn)品定價(jià)：除1—3月、1—2年期限產(chǎn)品定價(jià)略微回升外，其余期限產(chǎn)品定價(jià)均延續(xù)下調(diào)。其中3年以上期限產(chǎn)品定價(jià)下調(diào)幅度最大，環(huán)比下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，為2.15%，低于除1月以內(nèi)的所有期限定價(jià)水平，1月以內(nèi)期限產(chǎn)品定價(jià)也下滑至2.00%。

重點(diǎn)關(guān)注：

浙銀理財(cái)開(kāi)足馬力猛發(fā)45只理財(cái)產(chǎn)品，布局ETF輪動(dòng)、全天候、紅利策略

上周，浙銀理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量沖至第一，新發(fā)的45只產(chǎn)品均為固收類(lèi)公募產(chǎn)品，以定開(kāi)型和最短持有期產(chǎn)品為主，覆蓋琮善現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品系列、琮簡(jiǎn)固收產(chǎn)品系列和琮融固收增強(qiáng)產(chǎn)品系列。

在固收增強(qiáng)產(chǎn)品中，浙銀理財(cái)布局了ETF輪動(dòng)策略、全天候策略、紅利策略等產(chǎn)品。以ETF輪動(dòng)策略產(chǎn)品為例，浙銀理財(cái)新發(fā)的“琮融九曜添利180天持有2號(hào)ETF輪動(dòng)策略增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品”主要投資于固收類(lèi)資產(chǎn)獲取票息收益，并適時(shí)通過(guò)久期策略、騎乘策略、波段交易等形式增厚組合收益。同時(shí)在較低中樞倉(cāng)位內(nèi)主要擇機(jī)配置具有性價(jià)比的、不同策略的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，輔以配置可轉(zhuǎn)債、商品、公募REITs等資產(chǎn)，其中權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置均以ETF進(jìn)行投資。產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中債新綜合全價(jià)（1年以下）指數(shù)收益率*95.00%+中證A500指數(shù)收益率*5.00%”。

興銀理財(cái)新發(fā)指數(shù)投資產(chǎn)品，掛鉤MSCI紅利指數(shù)

7月22日，興銀理財(cái)“富利股債指數(shù)主題1個(gè)月最短持有期1號(hào)混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品（MSCI紅利股票）”成立。該產(chǎn)品為R3（中風(fēng)險(xiǎn)）的開(kāi)放式混合類(lèi)產(chǎn)品，聚焦A股和港股的高分紅低波動(dòng)的公司，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“MSCI A股港股通紅利低波精選指數(shù)（人民幣）收益率×30%+中債-國(guó)開(kāi)行債券總財(cái)富（3-5年）指數(shù)收益率×65%+活期存款利率×5%”。

在權(quán)益投資部分，該產(chǎn)品采取完全復(fù)制法，即以直接或者間接方式完全按照標(biāo)的指數(shù)的成分股組成及其權(quán)重構(gòu)建股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成分股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，力爭(zhēng)日均跟蹤偏離度絕對(duì)值不超過(guò)0.4%，年化跟蹤誤差不超過(guò)4%。產(chǎn)品投資經(jīng)理為創(chuàng)新業(yè)務(wù)部投資經(jīng)理孫新華，他的投資理念偏向系統(tǒng)化投資，運(yùn)用量化投資方法尋求絕對(duì)收益。

從發(fā)行公告來(lái)看，該產(chǎn)品募集規(guī)模達(dá)到4.1億元，高于計(jì)劃初始募集規(guī)模3億元。

【收益情況】

周度收益情況：受益于權(quán)益市場(chǎng)上漲，上周含權(quán)理財(cái)整體延續(xù)正收益。固定收益類(lèi)理財(cái)近一周平均凈值增長(zhǎng)率為0.049%，混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)理財(cái)近一周平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.2906%、2.1229%。固定收益類(lèi)各期限產(chǎn)品平均周收益率均為正，3年以上期限產(chǎn)品近一周凈值增長(zhǎng)率均值最高，為0.0961%；1個(gè)月以內(nèi)期限固定收益類(lèi)產(chǎn)品周收益率最低，近一周凈值增長(zhǎng)率均值為0.0312%。

現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)人民幣、美元、澳元現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品周內(nèi)七日年化收益率均值為1.389%、3.887%和2.9%。（統(tǒng)計(jì)范圍：截至統(tǒng)計(jì)日成立滿一個(gè)月的現(xiàn)金理財(cái)）

負(fù)收益情況：上周負(fù)收益產(chǎn)品數(shù)量占比顯著抬升，15.54%的人民幣公募理財(cái)產(chǎn)品（理財(cái)公司發(fā)行）近一周收益為負(fù)。具體來(lái)看，近一周收益為負(fù)的固定收益類(lèi)、混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品比例分別為16.01%、7.67%、5.41%。

隨著債市調(diào)整，不少投資者近期發(fā)現(xiàn)持有的理財(cái)產(chǎn)品“綠”了好幾天，即使風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R1（低風(fēng)險(xiǎn)）、R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）的固定收益類(lèi)產(chǎn)品也出現(xiàn)單日收益為負(fù)的情況。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，上周固定收益類(lèi)各期限產(chǎn)品近一周浮虧的比例均超10%。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，3年以上期限近一周負(fù)收益產(chǎn)品數(shù)量占比最高，為24.83%，1—2年投資期限負(fù)收益產(chǎn)品數(shù)量占比最低，為10.8%。

銀行理財(cái)以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主，債市波動(dòng)對(duì)以債券為主要投向的銀行理財(cái)凈值會(huì)有一定影響，不過(guò)因債券投資比例遠(yuǎn)不及債券型基金，現(xiàn)金、存款等資產(chǎn)占比較高，固定收益類(lèi)理財(cái)回撤幅度也相對(duì)較小。據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2025年上）》，截至上半年末，存續(xù)固定收益類(lèi)產(chǎn)品的規(guī)模占比達(dá)97.2%。資產(chǎn)配置上，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)中債券占比41.8%，現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單占比分別為24.8%和13.8%。

本輪債市調(diào)整結(jié)合市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，債市調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)，但調(diào)整幅度有限。近期債市下跌主要受股債蹺蹺板效應(yīng)影響，在中美關(guān)稅戰(zhàn)階段性緩和、雅魯藏布江水電站建設(shè)等多重事件影響下，全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資金涌入股市，7月股市連續(xù)上行，含權(quán)占比較高的產(chǎn)品整體獲得不錯(cuò)的收益。對(duì)于債市調(diào)整，多家機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前適度寬松的貨幣政策基調(diào)未改，央行持續(xù)呵護(hù)資金市場(chǎng)，疊加低利率市場(chǎng)環(huán)境，債市回撤幅度有限，投資者可以耐心持有，靜待產(chǎn)品凈值修復(fù)。

本輪債市調(diào)整是否影響理財(cái)機(jī)構(gòu)規(guī)模？南財(cái)理財(cái)通課題組對(duì)此也采訪了幾位業(yè)內(nèi)人士，整體來(lái)看，本輪債市對(duì)理財(cái)規(guī)模影響不大，部分城商行理財(cái)公司理財(cái)規(guī)模甚至有一定程度的增長(zhǎng)。一位理財(cái)公司人士表示，本輪債市調(diào)整或仍未結(jié)束，因此贖回了理財(cái)中的基金持倉(cāng)，將挖掘后續(xù)交易機(jī)會(huì)。

【行業(yè)熱點(diǎn)】

6月末銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模超30萬(wàn)億元

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行娜涨鞍l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2025年上）》顯示，截至2025年6月末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模30.67萬(wàn)億元。上半年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品1.63萬(wàn)只，募集資金36.72萬(wàn)億元，為投資者創(chuàng)造收益3896億元；支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模達(dá)21萬(wàn)億元。

告別“削峰補(bǔ)欠”，銀行理財(cái)打法全面升級(jí)

銀行理財(cái)估值整改“年中考”已經(jīng)交卷。記者采訪得知，理財(cái)公司此前通過(guò)信托平滑機(jī)制等留存的浮盈已釋放大半，目前正通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置、運(yùn)用多元化投資策略、應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具、探索動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)機(jī)制等方式降低理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)水平。

此外，僅靠傳統(tǒng)固收類(lèi)資產(chǎn)難以實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品理想收益率的期待。記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，加大短久期資產(chǎn)買(mǎi)入力度，將資金委托給公募基金是當(dāng)下行業(yè)增厚產(chǎn)品收益的普遍做法。此外，債券型ETF成為理財(cái)公司的新寵。

〔數(shù)據(jù)來(lái)源：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心、南財(cái)理財(cái)通，其中行業(yè)熱點(diǎn)內(nèi)容整合自上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)〕