21世紀經(jīng)濟報道記者胡慧茵 廣州報道

上周，中東緊張局勢對亞太股表現(xiàn)帶來沖擊。全周來看，亞太股漲跌互現(xiàn)。

東南亞股市下跌為主。越南胡志明指數(shù)周跌1.08%，報1315.51點；印尼雅加達綜合指數(shù)（JKSE）周漲0.74%，報7166.07點；新加坡海峽指數(shù)周跌0.58%，報3911.42點；馬來西亞吉隆坡綜合指數(shù)周漲0.09%，1518.11點；菲律賓馬尼拉指數(shù)周漲0.29%，報6395.59點；泰國SET指數(shù)周跌1.21%，報1122.7點。

亞太其他地區(qū)股指多數(shù)上漲，但漲幅微弱。日經(jīng)225指數(shù)周漲0.25%或92.64點，報37834.25點；韓國KOSPI指數(shù)周漲2.94%或82.57點，報2894.62點；澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)周漲0.37%，報8547.4點。

國際金融論壇學術(shù)委員、上海外國語大學金融創(chuàng)新與發(fā)展研究中心主任章玉貴向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，上周亞太股市全線走低，首先是因為市場觀望情緒占主導，仍關(guān)注中美等貿(mào)易談判形勢；二是中東緊張局勢升級觸發(fā)地緣政治風險上升，國際油價和黃金價格走高，股市動蕩在預期之中。 

安邦智庫（ANBOUND）研究中心助理研究員陳莉向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“美元潮汐”效應對亞洲股市資本流動帶來影響。上周美債收益率整體呈現(xiàn)先穩(wěn)后降的趨勢，亞洲股市存在資本外流壓力。

陳莉進一步表示，后續(xù)亞太股市走勢主要還是取決于美國關(guān)稅政策和中東局勢的走向。

東南亞多國祭出經(jīng)濟刺激措施

今年第一季度，印尼和泰國等五個東南亞經(jīng)濟體遭遇增速放緩。

其中，印尼一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長4.87%，錄得2021年第三季度以來最弱的增長。泰國一季度經(jīng)濟增長為3.1%，較去年第四季度經(jīng)濟增速有所放緩，而且泰國把全年增速中位數(shù)降至1.8%左右。對內(nèi)，泰國存在著國內(nèi)需求疲軟、家庭債務高昂的問題；對外，美國關(guān)稅仍持續(xù)影響著泰國經(jīng)濟。泰國總理佩通坦稱，“這是一場全球性的經(jīng)濟危機。”

“目前美國對印尼和泰國的關(guān)稅除了10%的基準關(guān)稅以外還未正式生效，但已經(jīng)部分推升進口和生產(chǎn)成本并影響資本流向。”陳莉認為，泰國和印尼對美國出口的依賴較強，預計會導致出口下降、推高進口成本、企業(yè)利潤下降、資本流出等，或會對兩國的經(jīng)濟增長造成極大拖累。

為此，印尼、泰國等國家正在推出大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，試圖減輕本國經(jīng)濟受美國關(guān)稅的影響。

以印尼為例，該國制定了一項價值24.44萬億印尼盾（約合15億美元）的經(jīng)濟刺激計劃，安排在6月至7月的學校假期期間實施，旨在提振消費和促進經(jīng)濟增長。有分析指出，該刺激計劃并非簡單的短期經(jīng)濟紓困，凸顯其將擴大內(nèi)需作為長期增長引擎的戰(zhàn)略定位。另一邊，泰國也在近期批準了一項預算為1570億泰銖的經(jīng)濟刺激計劃，重點推動社區(qū)經(jīng)濟、旅游業(yè)的發(fā)展，加強農(nóng)業(yè)和基礎設施建設，擴大對小型企業(yè)的低息貸款等。另外，有消息指，越南政府正在考慮將增值稅減免期限從6月底起繼續(xù)延長。

但也有專家對此表示擔憂，認為如果財政和貨幣刺激政策過度，可能會產(chǎn)生反作用。

章玉貴表示，美國關(guān)稅政策對印尼等東南亞國家的經(jīng)濟影響主要表現(xiàn)在增長預期的沖擊，但就正常的經(jīng)濟運行而言，刺激政策會擾亂經(jīng)濟體本身的運行規(guī)律，如果用藥過猛不僅會導致結(jié)構(gòu)失衡，還會使財富分配機制扭曲。

陳莉認為，泰國的經(jīng)濟刺激政策則主要以財政擴張和貨幣寬松為主，但鑒于全球需求放緩、泰國本國工業(yè)增長動力不足以及家庭債務制約本國消費等因素，經(jīng)濟刺激計劃的效果可能很有限。

亞洲降息潮或?qū)㈤_啟

隨著食品和燃料價格下降，以及亞洲貨幣兌美元匯率走強，近期整個亞洲地區(qū)的通脹開始放緩。根據(jù)野村控股經(jīng)濟學家的數(shù)據(jù)，亞洲地區(qū)(除日本外)的消費者價格指數(shù)同比漲幅已放緩至約1.5%(按簡單平均值計算)，這是自2021年第一季度以來的最低水平。

具體來看，泰國5月消費者價格指數(shù)（CPI）同比下降0.57%，通脹率連續(xù)第二個月為負，這也是泰國通脹率連續(xù)第三個月低于泰國央行1.0%至3.0%的目標區(qū)間。而且，泰國貿(mào)工部貿(mào)易政策與戰(zhàn)略辦公室將全年通脹預期從此前的0.3%至1.3%下調(diào)至0.0%至1.0%。印尼銀行報告稱，今年5月的CPI通脹率仍保持在政府設定的2.5%左右、波動幅度為1%的目標范圍內(nèi)。

當?shù)刎泿艑γ涝獏R率走強推低了成本，整個亞洲地區(qū)的通脹近來都在放緩。這似乎給該地區(qū)各國央行行長們提供了難得的寬松空間，尤其是在美國關(guān)稅風險及相關(guān)不確定性仍令經(jīng)濟前景蒙上陰影的情況下。

陳莉表示，考慮到關(guān)稅沖擊以及地緣政治不確定性等因素，亞洲部分國家，尤其是經(jīng)濟較依賴出口和旅游業(yè)的東南亞國家，可能會考慮通過降息刺激經(jīng)濟增長，尤其是亞洲整體的低通脹環(huán)境為降息提供了足夠的空間，因此可能會出現(xiàn)降息潮。

但她也表示，以泰國為例，泰國經(jīng)濟依賴出口和旅游業(yè)，美國對泰國關(guān)稅以及全球需求放緩都將對泰國經(jīng)濟產(chǎn)生極大沖擊，而泰國國內(nèi)又面臨工業(yè)增長放緩、家庭債務高企等問題，限制了降息對內(nèi)需的提振，因此泰國有相對較高的經(jīng)濟衰退風險。

“亞洲經(jīng)濟體CPI普遍出現(xiàn)回落，與需求不振高度相關(guān)，需求不振又與美國高關(guān)稅政策密不可分。”章玉貴表示，亞洲是否會進入降息周期，與美聯(lián)儲的政策走向高度相關(guān)。盡管市場也預測美聯(lián)儲大概率在9月之前降息，但從經(jīng)濟基本面和技術(shù)層面尤其是美聯(lián)儲的決策機制而言，這不一定會實現(xiàn)。

章玉貴進一步表示，新加坡和泰國經(jīng)濟呈現(xiàn)衰退跡象，確實存在降息的工具性選擇，只不過在當下復雜的外部環(huán)境下，技術(shù)層面的降息已經(jīng)很難對提振經(jīng)濟產(chǎn)生顯著的拉抬作用。 

韓國經(jīng)濟“亮紅燈”

雖然韓國股市走強，但該國經(jīng)濟正面臨萎縮危機。受建筑投資等內(nèi)需持續(xù)低迷、出口乏力等因素影響，今年一季度韓國實際GDP環(huán)比萎縮0.2%，國民收入增長亦陷入停滯。

韓國總統(tǒng)李在明當即宣布，啟動“緊急經(jīng)濟檢查工作組”，依靠國家財政實現(xiàn)經(jīng)濟良性循環(huán)，但這引發(fā)了社會各界對財政可持續(xù)性及政策連續(xù)性的廣泛擔憂。

章玉貴表示，韓國迎來了政治危機解除之后“拼經(jīng)濟”的時間窗口，擺在韓國總統(tǒng)李在明面前的一大困難是修復過去一段時期本國政局動蕩對經(jīng)濟的沖擊，還要應對美國高關(guān)稅政策對高度依賴出口的韓國經(jīng)濟造成的影響。此外，韓國經(jīng)濟的一大沉疴多年來未能解決，即經(jīng)濟規(guī)模盡管不斷做大，但是普通民眾從經(jīng)濟增長中的獲得感實際上并不十分明顯。如何提升經(jīng)濟增長的福利且實現(xiàn)廣泛覆蓋，是新政府亟待破解的難題。

陳莉接著表示，韓國股市當前的上揚主要是受到改革預期的提振，但政策能否落地，落地效果如何還要打一個問號，“長期來看，全球需求放緩，韓國社會矛盾難以解決，韓國市場總體缺乏吸引力，因此股市的優(yōu)異表現(xiàn)恐怕難以持續(xù)。”

另外，本周日本央行將召開貨幣政策會議，外界預料日本將維持利率不變，可能會針對縮減國債購買進行討論。

章玉貴表示，日本央行的調(diào)控能力向來保持相對穩(wěn)健狀態(tài)，其工具創(chuàng)新能力在亞太乃至全球都獨具一格，日本經(jīng)濟基本面不算差，對降息的緊迫感不是特別強烈。日本經(jīng)濟最大的風險是人口如果保持長期負增長，經(jīng)濟可持續(xù)與經(jīng)濟活力將成為大問題。