21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道

隨著中國持續(xù)推進(jìn)金融高水平對外開放，諸多機(jī)遇也隨之涌現(xiàn)。

PIMCO（品浩）亞太區(qū)主管柯盛民（Alec Kersman）近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，中國市場體量巨大，人才資源豐富，對外資機(jī)構(gòu)和投資者也始終持開放、歡迎的態(tài)度。無論是在宏觀經(jīng)濟(jì)分析、投資組合管理還是在業(yè)務(wù)發(fā)展層面，中國始終是品浩全球戰(zhàn)略中的關(guān)鍵組成部分。

中國是全球經(jīng)濟(jì)與金融體系中不可或缺的一部分，這早已不是新鮮觀點(diǎn)。柯盛民舉例稱，多年來，任何一項(xiàng)具備深度的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，都必須深入理解中國的經(jīng)濟(jì)走勢。沒有對中國現(xiàn)狀與未來的充分把握，就無法形成完整的全球宏觀視角。

柯盛民告訴記者，目前，品浩對中國主權(quán)債等固定收益資產(chǎn)的配置處于略微超配狀態(tài)，并預(yù)計(jì)這一立場將在中期內(nèi)保持穩(wěn)定。考慮到中國市場的體量、重要性以及所蘊(yùn)含的投資機(jī)會，品浩將其視為全球固定收益布局中的重點(diǎn)區(qū)域。

與此同時(shí)，全球投資者對貨幣多元化配置的興趣正在上升，不再僅局限于美元資產(chǎn)。盡管美元仍是全球主要儲備貨幣，但對人民幣、日元、澳元等貨幣的配置需求正在逐步增長。人民幣作為全球貨幣的角色正在穩(wěn)步提升，這也反映出國際金融體系結(jié)構(gòu)的變化。

展望未來，隨著中國經(jīng)濟(jì)從出口導(dǎo)向型逐步向消費(fèi)驅(qū)動型和創(chuàng)新驅(qū)動型轉(zhuǎn)型，在人工智能、新能源汽車等高新技術(shù)領(lǐng)域取得突破，柯盛民認(rèn)為這將不斷釋放新的投資機(jī)會，這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步增強(qiáng)境外投資者對中國市場的興趣。

PIMCO是主動型固定收益投資領(lǐng)域的全球巨頭，資產(chǎn)管理規(guī)模近2萬億美元。柯盛民是PIMCO亞太區(qū)主管兼董事總經(jīng)理，常駐中國香港和新加坡，負(fù)責(zé)制定亞太地區(qū)的戰(zhàn)略方向，并帶領(lǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)為亞太地區(qū)企業(yè)提供投資解決方案和服務(wù)。他擁有24年的投資和金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，持有哈佛商學(xué)院的MBA學(xué)位和阿根廷布宜諾斯艾利斯大學(xué)的法學(xué)博士學(xué)位。

（PIMCO亞太區(qū)主管柯盛民，資料圖）

中國市場重要性持續(xù)提升

《21世紀(jì)》：歡迎你再次來上海，你此次來華訪問的主要目的是什么？從品浩全球戰(zhàn)略的角度來看，中國市場目前處于怎樣的位置？

柯盛民：中國在我們?nèi)驑I(yè)務(wù)布局中占據(jù)著極其重要的地位，因此我每年至少會來中國兩次。這次行程中，我先后訪問了北京和上海。過去二十多年里，我們一直為中國的機(jī)構(gòu)投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)，也與這個(gè)國家建立了長期、穩(wěn)定的合作紐帶。我們對當(dāng)前正在推進(jìn)的各項(xiàng)舉措以及未來的發(fā)展前景感到非常振奮。

我還與我們在中國的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了深入交流，探討了在華業(yè)務(wù)增長的新思路與新機(jī)遇。可以說，如今正是一個(gè)非常令人振奮的時(shí)刻。每一次來訪都進(jìn)一步堅(jiān)定了我對中國市場發(fā)展?jié)摿Φ男判模軌蛴H身參與并見證這一進(jìn)程，令人倍感鼓舞。

中國是全球金融與經(jīng)濟(jì)體系中不可或缺的一部分，這早已不是新鮮觀點(diǎn)。多年來，任何一項(xiàng)具備深度的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，都必須深入理解中國的經(jīng)濟(jì)走勢。沒有對中國現(xiàn)狀與未來的充分把握，就無法形成完整的全球宏觀視角。這一判斷多年來始終成立。

在品浩，我們的宏觀經(jīng)濟(jì)研究涵蓋主權(quán)債務(wù)研究和信用研究等多個(gè)維度，投入大量資源研究中國的市場動態(tài)。在我們?nèi)蚴袌鲇^點(diǎn)的討論中，中國始終處于核心位置——無論是作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，還是作為全球規(guī)模最大的債券市場之一。從未來五至十年的視角來看，中國的重要性只會持續(xù)提升。

無論是在宏觀經(jīng)濟(jì)分析、投資組合管理還是在業(yè)務(wù)發(fā)展層面，中國始終是我們?nèi)驊?zhàn)略中的關(guān)鍵組成部分。我們在亞太地區(qū)的布局已有近30年歷史，早在1996年就設(shè)立了首個(gè)辦公室。事實(shí)上，我們在美國本土以外設(shè)立的首個(gè)辦公室正是在亞太地區(qū)。

《21世紀(jì)》：根據(jù)你的觀察，品浩在中國擴(kuò)展業(yè)務(wù)過程中面臨的最大挑戰(zhàn)是什么？

柯盛民：我并不認(rèn)為我們在中國的拓展面臨顯著挑戰(zhàn)，這也是我此行的原因所在。我們早在20多年前就開始為中國機(jī)構(gòu)投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)，2018年在中國設(shè)立了外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE），隨后又獲得了上海市地方金融管理局授予的合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）額度。自那以來，我們已經(jīng)積累了可觀的本地投資者規(guī)模。這些都是循序漸進(jìn)、正確且符合長期發(fā)展的步驟。

中國市場體量巨大，人才資源豐富，對外資機(jī)構(gòu)和投資者也始終持開放、歡迎的態(tài)度。為了進(jìn)一步體現(xiàn)我們對中國市場的長期承諾，我們近期任命何立（Stephanie He）為中國區(qū)負(fù)責(zé)人，駐上海辦事處，全面統(tǒng)籌和推進(jìn)公司在中國的戰(zhàn)略發(fā)展與業(yè)務(wù)布局。

粵港澳大灣區(qū)蘊(yùn)藏巨大潛力

《21世紀(jì)》：隨著中國持續(xù)開放金融市場，你如何看待大灣區(qū)未來的角色？

柯盛民：粵港澳大灣區(qū)是一個(gè)非常重要的戰(zhàn)略機(jī)遇，我們已經(jīng)關(guān)注和研究這一地區(qū)相當(dāng)長一段時(shí)間。我們觀察到，南向通、北向通資金流動在持續(xù)增長。這一地區(qū)確實(shí)蘊(yùn)藏著巨大潛力，這將是一個(gè)循序漸進(jìn)、逐步推進(jìn)的過程。

當(dāng)前，大部分南向資金主要流向了香港銀行的定期存款。雖然也有部分資金流入了投資類產(chǎn)品，但整體占比較小，這一領(lǐng)域正是我們高度關(guān)注、持續(xù)跟蹤并在適當(dāng)時(shí)機(jī)積極參與的重要方向。

我們對個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增長的參與興趣保持樂觀，也期待未來市場上可投資產(chǎn)品類型的進(jìn)一步拓展。我們將大灣區(qū)視為一個(gè)正在成長中的重要市場機(jī)遇，密切關(guān)注相關(guān)政策和市場動態(tài)，期待這一進(jìn)程在不久的將來能夠進(jìn)一步落地。

我們一直在密切關(guān)注粵港澳大灣區(qū)跨境理財(cái)通，我們相信這一機(jī)制未來將繼續(xù)發(fā)展壯大。此外，我們也研究過香港互認(rèn)基金，并評估其是否適合品浩的產(chǎn)品策略。我們會定期回顧這些跨境合作機(jī)會，并在條件成熟時(shí)考慮拓展參與范圍。

《21世紀(jì)》：從長期看，你對跨境理財(cái)通的發(fā)展有哪些期待？

柯盛民：粵港澳大灣區(qū)跨境理財(cái)通項(xiàng)目帶來了一個(gè)極具吸引力的機(jī)會，考慮到該區(qū)域龐大的人口規(guī)模以及包括香港和澳門在內(nèi)的中國南部地區(qū)，跨境理財(cái)通擁有巨大的潛力。

過去幾年，跨境理財(cái)通項(xiàng)目不斷演進(jìn)，并取得了穩(wěn)步進(jìn)展，南向通和北向通的資金流動等都有積極的發(fā)展。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在不斷優(yōu)化跨境理財(cái)通，以滿足不斷變化的市場需求。

展望未來，這種趨勢預(yù)計(jì)將會持續(xù)，投資機(jī)會和投資興趣將不斷增長。同時(shí)，監(jiān)管框架的持續(xù)完善也將有助于開發(fā)和推出投資者真正需要的金融產(chǎn)品。從長期來看，跨境理財(cái)通將取得巨大的成功。

挖掘QDLP機(jī)遇

《21世紀(jì)》：近年來，QDLP試點(diǎn)在多個(gè)城市快速發(fā)展。品浩在這一領(lǐng)域有哪些進(jìn)展？在中國資管行業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，品浩近期在中國市場是否有新的戰(zhàn)略或產(chǎn)品計(jì)劃？

柯盛民：QDLP試點(diǎn)項(xiàng)目取得了非常積極的成果，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在十多年前啟動這一機(jī)制時(shí)展現(xiàn)了遠(yuǎn)見。這一機(jī)制在逐步推進(jìn)中國金融市場開放方面發(fā)揮了重要作用。我們認(rèn)為QDLP計(jì)劃是一個(gè)極具成效的制度創(chuàng)新，品浩能夠參與其中，我們感到非常自豪。我們也相信，這種積極的發(fā)展勢頭將會持續(xù)，并將根據(jù)監(jiān)管部門的節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)、逐步擴(kuò)容。

目前我們已在QDLP框架下推出了三項(xiàng)策略，明年可能考慮推出更多產(chǎn)品。我們的首要目標(biāo)是，在合適的時(shí)間提供合適的產(chǎn)品，真正滿足投資者需求。

《21世紀(jì)》：過去，許多中國投資者偏好高回報(bào)的房地產(chǎn)市場。在新的市場環(huán)境下，固定收益類資產(chǎn)對中國投資者是否會變得更有吸引力？你對投資者未來的全球資產(chǎn)配置有哪些建議？

柯盛民：答案是肯定的。多年來，中國投資者從房地產(chǎn)和股票市場中獲得了可觀回報(bào)。雖然這些領(lǐng)域仍存在機(jī)會，但越來越多的投資者開始意識到，需要構(gòu)建一個(gè)多元化、平衡的投資組合，包括股票、固定收益和多資產(chǎn)策略，這樣能夠在不同市場環(huán)境下提供更穩(wěn)健的表現(xiàn)。過去五年中，這一理念在市場上的認(rèn)知度顯著提升，這也解釋了品浩在QDLP框架下推出的收益增長策略為何在中國及全球投資者中受到廣泛歡迎。未來，只要QDLP額度允許、市場條件成熟，我們將繼續(xù)在這一框架下推出更多新產(chǎn)品。

我們認(rèn)為，高質(zhì)量的全球固定收益資產(chǎn)在當(dāng)前環(huán)境下具有極高配置價(jià)值。考慮到美國經(jīng)濟(jì)可能在今年下半年進(jìn)入放緩階段，以及美聯(lián)儲存在降息的可能，投資者可以從固收資產(chǎn)中受益，既享受較高票息回報(bào)，又有資本增值的潛力。目前，越來越多的成熟投資者選擇配置高質(zhì)量的債券資產(chǎn)，或構(gòu)建兼顧穩(wěn)定收益與成長潛力的平衡型投資組合。

《21世紀(jì)》：如何通過QDLP機(jī)制滿足中國高凈值人士和機(jī)構(gòu)投資者日益增長的全球資產(chǎn)配置需求？

柯盛民：我們需要理解這些投資者真正的訴求。對許多中國投資者而言，走向全球資產(chǎn)配置是一個(gè)全新的階段。長期以來，他們的投資重點(diǎn)主要集中在房地產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)上。隨著市場周期的演進(jìn)，投資者逐漸意識到，有必要在高風(fēng)險(xiǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間實(shí)現(xiàn)更好的平衡。當(dāng)這些投資者開始布局海外投資時(shí)，他們首先尋找的是一個(gè)值得信賴的合作伙伴，需要擁有專業(yè)能力和過往業(yè)績。品浩的核心優(yōu)勢在于與投資者之間建立了基于信任的長期關(guān)系，同時(shí)擁有高度一致、穩(wěn)定的投資流程。

合作拓展市場空間

《21世紀(jì)》：你如何看待外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在中國市場角色的演變？品浩未來五年在中國的發(fā)展愿景是什么？

柯盛民：我們認(rèn)為，外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在中國市場的作用將持續(xù)增強(qiáng)。無論是在投資層面，還是在業(yè)務(wù)拓展方面，中國市場都蘊(yùn)藏著廣闊的機(jī)遇。我們正在積極探索深化參與中國市場的多種方式。我們始終以審慎、穩(wěn)健的方式推進(jìn)在中國的發(fā)展步伐，確保我們的投資節(jié)奏與規(guī)模既符合公司整體戰(zhàn)略布局，也能夠真正滿足本地及全球投資者的多樣化需求與市場機(jī)會。

展望未來五年，我們將延續(xù)過去五年的做法，我本人也將持續(xù)頻繁訪問中國，尋求更多發(fā)展空間與新的增長點(diǎn)。

《21世紀(jì)》：外資和中國金融機(jī)構(gòu)各有優(yōu)劣勢，你如何看待品浩與中國本土機(jī)構(gòu)之間的競爭與合作關(guān)系？

柯盛民：我們非常幸運(yùn)能夠在中國市場深耕多年，并得到了中國金融生態(tài)體系的大力支持。我們也非常認(rèn)可并珍視中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的專業(yè)與審慎，他們在推動市場發(fā)展過程中展現(xiàn)出高度的前瞻性與責(zé)任感。

與此同時(shí)，我們與眾多中國金融機(jī)構(gòu)建立了緊密的合作關(guān)系。在我看來，品浩在中國的存在并不是與本土機(jī)構(gòu)展開直接競爭。我們更希望將公司五十余年的全球投資管理經(jīng)驗(yàn)帶入中國市場，在貢獻(xiàn)專業(yè)能力的同時(shí)，也不斷向本地優(yōu)秀的行業(yè)伙伴學(xué)習(xí)。

我們與資產(chǎn)管理公司、銀行、信托機(jī)構(gòu)以及各類渠道方建立了多層次的合作伙伴關(guān)系。我更傾向于把這看作是一種共同推動市場進(jìn)步的合作，而非單純的競爭。我們的目標(biāo)是通過合作共同拓展市場空間，創(chuàng)造更多機(jī)會，實(shí)現(xiàn)多方共贏。

《21世紀(jì)》：相比中國本土機(jī)構(gòu)，品浩在華提供的產(chǎn)品有哪些核心差異？

柯盛民：這實(shí)際上取決于市場周期和具體資產(chǎn)類別。比如，對于關(guān)注中國A股的投資者來說，他們可能更傾向于選擇本地知名的股權(quán)基金管理人。但在海外資產(chǎn)配置方面，品浩提供了具有差異化競爭力的解決方案。最終，投資者會根據(jù)自身需求選擇最適合的產(chǎn)品。

超配中國主權(quán)債等固定收益資產(chǎn)

《21世紀(jì)》：當(dāng)前全球地緣政治和貨幣政策存在諸多不確定性，品浩如何看待中國債券市場的投資吸引力？如何看待中國債券市場中長期的發(fā)展機(jī)會？

柯盛民：我們認(rèn)為中國債券市場目前存在眾多具有吸引力的投資機(jī)會。目前我們對中國固定收益資產(chǎn)持超配態(tài)度，并預(yù)期未來幾個(gè)月內(nèi)貨幣政策仍將保持寬松。我們對中國債市保持審慎樂觀的態(tài)度，整體風(fēng)險(xiǎn)敞口維持中性水平。

中國的債券市場是全球規(guī)模最大的市場之一。積極參與中國債券市場，對品浩本地及全球客戶來說都至關(guān)重要，這一市場對我們來說具有非常重要的戰(zhàn)略意義。

我們早已布局并深度參與中國債券市場，投入了大量研究資源，并在相關(guān)資產(chǎn)上維持較高的投資比重。目前，我們對中國主權(quán)債等固定收益資產(chǎn)的配置處于略微超配狀態(tài)，并預(yù)計(jì)這一立場將在中期內(nèi)保持穩(wěn)定。

考慮到中國市場的體量、重要性以及所蘊(yùn)含的投資機(jī)會，我們將其視為全球固定收益布局中的重點(diǎn)區(qū)域。我們在全球范圍內(nèi)積極參與債券市場，而中國是其中規(guī)模最大與增長潛力最大的市場之一，我們將持續(xù)加強(qiáng)在華投資布局與市場參與力度。

《21世紀(jì)》：你如何看待人民幣資產(chǎn)目前的國際吸引力？品浩是否觀察到全球投資者對人民幣計(jì)價(jià)債券的態(tài)度變化？

柯盛民：我們看到，全球投資者對貨幣多元化配置的興趣正在上升，不再僅局限于美元資產(chǎn)。盡管美元仍是全球主要儲備貨幣，但對人民幣、日元、澳元等貨幣的配置需求正在逐步增長。人民幣作為全球貨幣的角色正在穩(wěn)步提升，這也反映出國際金融體系結(jié)構(gòu)的變化。

中國在人民幣國際化和境外投資方面已經(jīng)取得了顯著進(jìn)展，未來的推進(jìn)速度還將受到多重全球因素影響。可以明確的是，人民幣的國際地位正在持續(xù)提升，而全球貨幣多元化的趨勢也為其提供了機(jī)遇。

《21世紀(jì)》：近年來，隨著中國在人工智能等高科技領(lǐng)域的快速發(fā)展，越來越多的企業(yè)加大在華投資力度。這是否會吸引更多海外基金配置中國資產(chǎn)？

柯盛民：我認(rèn)為這是非常可能的。隨著中國經(jīng)濟(jì)從出口導(dǎo)向型逐步向消費(fèi)驅(qū)動型和創(chuàng)新驅(qū)動型轉(zhuǎn)型，在人工智能、新能源汽車等高新技術(shù)領(lǐng)域取得突破，將不斷釋放新的投資機(jī)會。這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步增強(qiáng)境外投資者對中國市場的興趣。