21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 鄭植文 上海報(bào)道

6月3日，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布了2025年第一季度財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，蔚來(lái)公司共交付42094輛汽車(chē)，同比增長(zhǎng)40.1%，環(huán)比下降42.1%，其中包括蔚來(lái)品牌27,313輛和樂(lè)道品牌14781輛。

報(bào)告期內(nèi)，蔚來(lái)公司總營(yíng)收為120.35億元，同比增長(zhǎng)21.5%，環(huán)比下降38.9%；同期凈虧損67.5億元，同比擴(kuò)大30.2%，環(huán)比下降5.1%。

盡管虧損有所擴(kuò)大，但一季度蔚來(lái)毛利率為7.6%，去年同期為4.9%。蔚來(lái)表示這一增長(zhǎng)主要是因?yàn)榱慵⑴浼褪酆筌?chē)輛服務(wù)銷(xiāo)售增加以及提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)，利潤(rùn)率相對(duì)較高；車(chē)輛利潤(rùn)率增加；由于用戶(hù)數(shù)量不斷增加，提供電力解決方案的總損失率降低。

不過(guò)，相比于去年四季度，毛利率有所下滑，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品換代，舊款清庫(kù)導(dǎo)致車(chē)輛利潤(rùn)率降低。

今年3月，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌在內(nèi)部開(kāi)啟了持續(xù)性的組織改革，圍繞“基本經(jīng)營(yíng)單元”（Cell Business Unit，簡(jiǎn)稱(chēng)CBU）開(kāi)啟全公司范圍的降本增效。

同時(shí)，二季度蔚來(lái)公司也進(jìn)入了密集的產(chǎn)品發(fā)布周期，蔚來(lái)品牌主力車(chē)型5566（ET5、ET5T、ES6、EC6）陸續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品改款；螢火蟲(chóng)于4月開(kāi)啟上市交付；主攻主流市場(chǎng)的樂(lè)道品牌也在2025上海車(chē)展上亮相了“大三排”L90。

李斌在最新財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示純電車(chē)型在今年迎來(lái)增速拐點(diǎn)，“今年前四月的增速同比增長(zhǎng)63%，同期增程僅增長(zhǎng)1%，樂(lè)道待發(fā)布的兩款車(chē)型將改變中大型SUV市場(chǎng)的格局”，對(duì)此李斌非常有信心，“技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)用戶(hù)體驗(yàn)的價(jià)值增加，充換電網(wǎng)絡(luò)將解決用戶(hù)續(xù)航里程的焦慮。”

隨著銷(xiāo)量的增加、毛利率的提升以及費(fèi)用的控制，李斌認(rèn)為有信心實(shí)現(xiàn)內(nèi)部提出的2025年第四季度盈利目標(biāo)。

他預(yù)計(jì)，今年二季度蔚來(lái)公司的交付量將在7.2萬(wàn)至7.5萬(wàn)臺(tái)之間，同比增長(zhǎng)約25.5%至30.7%，環(huán)比增長(zhǎng)71%至78%。營(yíng)收指引為195.13億元至200.68億元，同比增長(zhǎng)11.8%。到今年年底，蔚來(lái)公司將達(dá)到月銷(xiāo)5萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)，預(yù)計(jì)毛利率17%-18%。

關(guān)注賬本：短期內(nèi)更在意投資回報(bào)率

一季度，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售額為99.39億元，同比增長(zhǎng)18.6%，環(huán)比下降43.1%。

盡管凈虧損仍較為高企，達(dá)67.5億元，同比擴(kuò)大30.2%，但環(huán)比下降了5.1%。

在費(fèi)用方面，蔚來(lái)第四季度的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.1%至31.11億元，銷(xiāo)售、一般和行政費(fèi)用為44.01億元，同比增長(zhǎng)46.8%，環(huán)比下降9.8%。

蔚來(lái)CFO曲玉表示，蔚來(lái)在短期內(nèi)對(duì)今年沒(méi)有投資回報(bào)的項(xiàng)目和組織做了調(diào)整，例如整合了車(chē)型產(chǎn)品線(xiàn)的資源，提高了研發(fā)團(tuán)隊(duì)的效率；在工業(yè)化方面，整理了物流、質(zhì)量、供應(yīng)鏈、職能等部門(mén)，精簡(jiǎn)了團(tuán)隊(duì)規(guī)模，在銷(xiāo)售和服務(wù)方面提升了中后臺(tái)的人員配比和效率，“從研發(fā)效率到整體的費(fèi)用效率會(huì)逐步優(yōu)化。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前也獨(dú)家獲悉，今年4-5月，蔚來(lái)內(nèi)部構(gòu)建橫向組織“車(chē)型產(chǎn)品線(xiàn)”，橫跨產(chǎn)品設(shè)計(jì)與研發(fā)、工業(yè)化、用戶(hù)與服務(wù)體驗(yàn)等集群，以從產(chǎn)品到市場(chǎng)端到端的組織形態(tài)，優(yōu)化橫向協(xié)同效率，實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。這也是三個(gè)品牌中后臺(tái)資源深度整合后的必然選擇。

過(guò)去，車(chē)型產(chǎn)品線(xiàn)團(tuán)隊(duì)基本屬于產(chǎn)研集群，只覆蓋研發(fā)環(huán)節(jié)。在新的組織架構(gòu)下，車(chē)型產(chǎn)品線(xiàn)總經(jīng)理要對(duì)一款車(chē)從研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售直到售后全生命周期的完整經(jīng)營(yíng)結(jié)果負(fù)責(zé)，改變了之前多部門(mén)協(xié)同時(shí)多人聯(lián)席、無(wú)人決策的低效狀況。

車(chē)型產(chǎn)品線(xiàn)包含了車(chē)型體驗(yàn)、車(chē)型營(yíng)銷(xiāo)、車(chē)型項(xiàng)目、車(chē)型財(cái)務(wù)、車(chē)型工程、車(chē)型工業(yè)化、車(chē)型設(shè)計(jì)等各個(gè)職能角色。其中，財(cái)務(wù)和工業(yè)化角色，是在李斌的堅(jiān)持下加入的角色，強(qiáng)調(diào)不能只交付產(chǎn)品，必須算賬，更好地讓產(chǎn)品結(jié)合市場(chǎng)。

與此同時(shí)，蔚來(lái)各業(yè)務(wù)集群的多個(gè)部門(mén)，基于全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和資源邊界，持續(xù)落實(shí)瘦身動(dòng)作，主動(dòng)進(jìn)行了持續(xù)性的組織精簡(jiǎn)合并與人員縮減，其中包括相當(dāng)數(shù)量不再匹配業(yè)務(wù)發(fā)展需求的高職級(jí)管理層與業(yè)務(wù)專(zhuān)家。

曲玉表示，二季度蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用想要實(shí)現(xiàn)15%效率的提升，四季度研發(fā)費(fèi)用將控制在20億-25億元，同比效率提升20%-25%；銷(xiāo)售費(fèi)效比到四季度達(dá)10%。

蔚來(lái)毛利率回到20%，樂(lè)道L60將月銷(xiāo)1萬(wàn)臺(tái)以上

近日，備受矚目的蔚來(lái)世界模型 NWM首個(gè)版本正式開(kāi)啟推送，在主動(dòng)安全、高速領(lǐng)航、城區(qū)領(lǐng)航、智能泊車(chē)四大場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)技術(shù)能力與用戶(hù)體驗(yàn)的全面升級(jí)，首批推送車(chē)型為超過(guò)40萬(wàn)臺(tái)的「Banyan 榕」車(chē)型?！窩edar 雪松」車(chē)型，包括ET9、新ES6、新EC6、新ET5、新ET5T在內(nèi)，將會(huì)于6月底開(kāi)啟推送。

這也被視為蔚來(lái)對(duì)智駕第一梯隊(duì)的全力追趕，“這是我自己第一次對(duì)這個(gè)智駕達(dá)到了預(yù)期?！蔽祦?lái)創(chuàng)始人、CEO李斌在2025粵港澳大灣區(qū)車(chē)展上說(shuō)道。

除了補(bǔ)足智駕能力，蔚來(lái)最新款的主力車(chē)型“5566”也進(jìn)行了重新的價(jià)值審視。過(guò)往很長(zhǎng)時(shí)間，蔚來(lái)產(chǎn)品常被詬病感知價(jià)值低于實(shí)際配置。一定程度上這是因?yàn)楫a(chǎn)品定義過(guò)度差異化、SKU過(guò)度復(fù)雜、設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)過(guò)度冗余等等導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性成本高企、感知價(jià)值錯(cuò)配。

在新5566上，蔚來(lái)根據(jù)用戶(hù)實(shí)際需求做了很多優(yōu)化，比如將豎屏改成橫屏，改成懷擋釋放console空間做出兩個(gè)無(wú)線(xiàn)充電，標(biāo)配最新自研的神璣智駕芯片，帶來(lái)性能升級(jí)和單車(chē)1萬(wàn)元的技術(shù)降本。6系全車(chē)40%硬件煥新以及200多項(xiàng)標(biāo)配；5系則有超過(guò)45%、500多項(xiàng)零部件煥新，并且升級(jí)標(biāo)配ADB智能多光束大燈、18.8英寸超大尺寸HUD、CDC連續(xù)阻尼控制等，都是增配不增價(jià)。

給得更多，未必意味成本更高。比如新款雙6全系標(biāo)配N(xiāo)appa，老款雙6選裝Nappa需1.6萬(wàn)元，選裝率不高，導(dǎo)致庫(kù)存很多；新款全系標(biāo)配之后由于規(guī)模效應(yīng)提升，反而成本更低。

與此同時(shí)，新款也去掉很多接近零用戶(hù)感知的冗余設(shè)計(jì)。比如新款5566全車(chē)搭載29個(gè)感知硬件，相比老款去掉1個(gè)預(yù)埋的V2X車(chē)路協(xié)同感知單元，因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)目前沒(méi)有任何使用場(chǎng)景。

這樣一來(lái)，李斌認(rèn)為二季度蔚來(lái)品牌的單車(chē)毛利率將回到15%，6月份6系毛利率將超過(guò)20%，5系毛利率將提升10個(gè)百分點(diǎn)以上；到四季度，蔚來(lái)品牌將實(shí)現(xiàn)月銷(xiāo)量2.5萬(wàn)臺(tái)，毛利率達(dá)到20%。

對(duì)于主流品牌樂(lè)道，未來(lái)也將與蔚來(lái)品牌保持銷(xiāo)售渠道的獨(dú)立，“中后臺(tái)打通，有的區(qū)域可能總經(jīng)理由同一個(gè)人擔(dān)任，但是兩個(gè)品牌不會(huì)合并只會(huì)加大協(xié)同?！?/p>

此外，樂(lè)道用戶(hù)可用的換電站已經(jīng)超過(guò)了1900座，換電縣縣通正在加速鋪開(kāi)，“前期電池供應(yīng)不足，我們換電站里的周轉(zhuǎn)電池比較少，平均一個(gè)站就一塊電池，現(xiàn)在這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)解決?！崩畋笳f(shuō)道。

而在三四線(xiàn)城市的渠道布局上，樂(lè)道正在試點(diǎn)依托換電站作為產(chǎn)品展示點(diǎn)，開(kāi)啟無(wú)門(mén)店的銷(xiāo)售模式，這一低成本銷(xiāo)售方式主要考慮到換電站對(duì)銷(xiāo)量有直接的促進(jìn)作用，“樂(lè)道用戶(hù)有60%第一購(gòu)買(mǎi)的決策點(diǎn)就是換電，因此利用換電站進(jìn)入下沉市場(chǎng)變成了體系化的工作。”李斌在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示。

根據(jù)樂(lè)道的產(chǎn)品規(guī)劃，L90將于三季度上市，L80將于四季度上市交付。李斌稱(chēng)，“這是改變格局的兩款產(chǎn)品，到四季度樂(lè)道的月銷(xiāo)量將實(shí)現(xiàn)2.5萬(wàn)臺(tái)，其中L60回到月銷(xiāo)1萬(wàn)臺(tái)以上?！?/p>